002396 星网锐捷
年报概要：公司2013 年实现营业收入32.76 亿元，同比增长17.54%；实现归属于上市公司股东的净利润2.39 亿元，同比增长6.91%；实现每股收益0.68 元。其中第四季度单季实现营业收入12.92 亿元，同比增长37.18%；实现归属于上市公司股东的净利润1.16 亿元，同比增长61.79%，四季度开始重回高增长路径。
安信点评：公司企业级网络设备业务收入增长32.25%，毛利率保持在60.7%，仍是最稳健的利润贡献点。我们对于该业务维持稳健增长的信心主要来自于：首先，公司加大架构多元化销售渠道的力度，巩固了教育、金融等优势行业，在运营商、交通、能源、互联网等行业也获得了突破；其次，基础通信设备的国产化趋势较为明显，作为国产主机系统联盟成员单位，星网锐捷是网络设备国产化的直接受益者。网络终端业务收入下滑了18.26%，毛利率下降了1 个百分点，我们预计该项业务2014 年会恢复增长，主要理由在于云计算需求的提升以及海外市场的拓展。除了以上两个营收比重较大的业务以外，公司的K 米和POS 机等产品也都有较为旺盛的需求，其中K 米产品打造了横跨KTV、手机、电视屏的O2O 娱乐新平台，在与阿里合作之后，可以在K 米平台上实现移动支付功能，实现O2O 模式的闭环。
投资建议：公司是通信板块中比较稀缺的拥有多个稳健利润贡献点的优质企业，K 米等新产品体现出公司较为突出的创新能力，后续重点关注K 米的用户发展以及新产品的布局。预计公司2014 年和2015年净利润增长率分别为31.8%和45.0%，对应EPS 分别为0.90 元和1.30元，维持买入-B 的评级，目标价45 元。
风险提示：新产品推广低于预期的风险
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