七星电子收购资产过户完成公告点评:拼图完成
集成电路设备平台价值稀缺 公司作为A股上市的唯一集成电路设备厂商,具有稀缺性的标的价值。2014年6月,国务院印发《国家集成电路产业发展推进纲要》,提出了集成电路产业发展目标,即以需求为导向,以整机和系统为牵引,以设计为龙头,以制造为基础,以装备和材料为支撑。作为唯一A股上市的集成电路设备企业,公司此次定增收购北方微完成,验证了我们长期看好公司作为集成电路设备国内龙头的平台价值。 “卖铲效应”助力公司业绩 在集成电路产业链上,生产环节是制造和封测。国家大力推进集成电路产业,60%的重心放在制造业。从目前的产能情况来看,12寸晶圆产能缺口较大。位于中国大陆(包括外商独资)的12寸晶圆产能有10%。而未来3年新增的产能将占到22%。庞大的市场需求,加上制程技术的局限性,让中国大陆成为半导体制造的新热门。在密集投资半导体产线的情况下,对设备的需求会拉动公司的业绩增长,我们认为这是“卖铲效应”。我们做过统计,在未来3年,中国大陆产线的总投资在600亿美金左右,随着渗透率的提升,公司的业绩会逐渐释放。 外延收购仍有预期 去年以来,国内半导体走出去收购的事件层出不穷。好的收购能达成迅速弯道超车的目的。紫光收购展讯锐迪科入股南茂入股力成,长电收购星科金朋,都使上市公司成为了行业龙头。公司成为国内半导体设备公司龙头,收购好的标的也成为未来可能。我们盘点过在美股上市的设备公司,大概有30多家。能和公司形成协同效应的标的也不在少数。我们认为,公司收购北方微,强强联合是第一步,未来不排除会有更大的整合。 盈利预测及估值 收购北方微之后的七星电子（002371）作为大行业下的龙头企业,兼具平台,内生,外延等各项看点。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.31,0.51,0.66。 对应74,44,34倍P/E。内生增长迅速。同时作为上市公司唯一设备龙头,价值稀缺性明显,后续还有很多看点! 风险提示 集成电路国产化进程不及预期。 |
