恒生电子(600570)政策利空落地 技术优势依旧明显
事件： 2016年11月25日下午，在沪深股票交易收市后，证监会对公司控股子公司杭州恒生网络技术服务有限公司涉嫌非法经营证券业务作出行政处罚：（1）没收恒生网络违法所得约10,986万元，并处以约32,960万元罚款；对责任人刘曙峰、官晓岚给予警告，并分别处以30万元罚款。 点评： 悬而未决的处罚事件经历一年左右时间终于落地 实际处罚金额为没收1.0986亿，罚款3.296亿。对比之前拟没收违法所得金额1.328亿和罚款3.985亿相对较轻，处罚的落地意味着homs事件彻底结束。长期以来存在的罚款不确定性压制利空彻底消除。 公司在2015年年报时已经做过计提处理 以2015年12月31日账面净资产为限，累计确认预计负债57,890,918.74元。受上述事件影响，期末应收账款中112,043,004.55元已全额计提坏账准备。处罚金额的落地不会对公司业绩造成负面影响。反而，由于处罚金额的降低，对业绩还有轻微的正面作用。 互联网创新业务是规范不是打压 从证监会的处罚决定来看，处罚的是对没有经营证券业务资质的机构的销售行为。对金融创新并非打压。规范的金融创新依旧在持续。恒生电子及其旗下子公司，在此次事件后，依旧储备了大量的金融创新项目，在证券领域、资管领域的创新产品持续不断。金融监管和规范经营的背景下，公司依然具备该领域的绝对竞争优势。持续看好公司在金融创新领域的巨大领先优势，并有可能在未来政策面出现支持和鼓励的节点出现良性的爆发性增长。 盈利预测与投资建议 预计公司2016～2018年EPS分别为0.85元、1.22元、1.73元，对应PE分别为68.04倍、47.35倍、33.37倍，维持公司 买入 评级。 |
