申能股份(600642)重大项目突破性发展 新能源项目稳步推进
独具特色的产业结构优势：电源结构多元化和电力生产清洁化并举。申能股份是以电力、油气为主业的综合性能源供应商，公司独家经营本市天然气高压主干网输气管网，下属上海石油天然气有限公司负责东海平湖油气田的勘探开发。独特的产业结构可以有效地平滑单个行业波动对公司业绩的影响，降低公司经营风险，增强公司抗风险能力。 装机容量持续增长，新能源项目稳步推进。公司重大项目取得突破性进展。淮北平山一期工程2号机组66万千瓦，投入商业运行，标志着公司第一个市外控股发电项目全部建成投产。135万千瓦淮北平山二期工程筹建处正式成立，积极开展项目前期核准工作。2*40万千瓦的申能奉贤热电获得项目核准；2*40万千瓦的崇明燃机送出工程取得初步进展。公司装机容量持续增长，新项目储备充裕，未来将进入项目密集投产期。截至2015年末，公司权益装机容量833.98万千瓦，控股装机容量758.09万千瓦。从在建项目的建设进度来看，2016年末至17年将是公司项目投产的密集期，公司权益装机容量有望在2016年底达到1026万千瓦，比目前对外披露的753万千瓦增长36%。公司新能源项目稳步推进。截至16年二季度，临港海上风电二期项目一次受电成功；围场石人梁和天津北大港风电项目合资公司注册成立；开展锡盟风电项目研究，积极调研湖北襄阳光伏、华电福清等海上风电项目。 资产注入：期待燃气公司盈利反转后注入。公司实际控制人为上海国资委，第一大股东申能集团持股比例为49.79%。申能集团下盈利能力最好的为申能股份。2015年新能源投资公司-上海申能新能源投资公司的注入更是促进了公司业绩的全面提升。未来，上海燃气集团、上海液化天然气公司、上海申能能源服务有限公司中长期都有注入上市公司的潜在可能。目前主要的阻力为几家公司盈利能力欠佳。受益于14年上海9月阶梯气价上调20%，未来燃气集团的盈利或有反转可能性。 积极拓展国内市场空间，与央企合作取得实质性成果。收购吴中热电，保守估计，项目建成后的内部收益率超过15%，具有较强的盈利性。积极融入东海大开发，分享海上油气资源红利。 盈利预测与估值。预计公司2016、2017年实现归属母公司所有者净利润分别为19.05、21.87亿元，对应EPS分别为0.42、0.48元。预期公司项目推进顺利，参考同行业公司估值，给予16年20倍动态PE，对应目标价8.40元，买入评级。 风险提示。项目进度不及预期。 |
