海亮股份(002203)铜加工龙头 发展即将迈入新阶段
股权激励助推业绩增长。公司第一期股权激励首次授予已于近日完成，授予价3.80 元/股，视员工考核情况和公司业绩增长情况将在未来1-5 年内逐步解除锁定。由于此次股权激励计划的解禁期与公司业绩增长情况强烈挂钩，我们认为能充分激发员工积极性，助推业绩增长。 铜加工业务：产业升级、行业整合，海外市场孕育新希望。公司今年新增三个销售平台公司，产品销量大增。同时海外布局早，具有越南生产基地和美国公司这两大得天独厚的地理优势，未来销售网点有望逐渐向外辐射，海外市场将实现进一步的拓展。此外，公司拟以自筹资金并购美国铜管生产企业或在美国投资新建铜管生产线，加快推进国际化战略，积极拓展国际市场。上述投资项目投产后，公司铜管生产能力将达到60 万吨/年。 环保业务：产品升级提出新的需求，中期发展持续看好。SCR 催化剂主要用于环保行业的脱硝，近年来SCR 行业发展较快使得行业竞争加剧，但是随着环保要求的日益提高，对SCR 性能提出了更高的要求，未来将加大力度开发SCR 更新性需求。海亮环材在2015 年度已经以100.43%超额完成业绩承诺，我们认为公司未来的发展仍然值得期待。 预计公司2016-2018 年归母净利润为5.92 亿元、7.08 亿元和8.25 亿元，EPS 为0.35 元、0.42 元和0.49 元，对应目前PE 分别为25 倍、21 倍和18 倍，维持公司"增持"评级。 风险提示：1、铜加工材需求持续低迷；2、金融业务发展不理想；3、环保业务盈利性不及预期。 |
