西山煤电(000983)2016年三季报点评:经营、业绩释放比较稳健
16 年1-9 月归属母公司净利润2.03 亿元，同比下降33%，每股收益0.06 元，符合预期。其中第3 季度实现归属母公司净利润0.94 亿元，环比增长54%。总体经营、业绩释放比较稳健。我们看好此轮供给侧改革中的受益龙头公司，西山煤电是重要标的，值得配?。我们维持盈利预测不变，基于2.0 倍17 年市净率，我们将目标价由11.20 元上调至12.00 元，维持买入评级。 支撑评级的要点 公司 1-9 月实现归属母公司净利润2.03 亿元，同比下降33%，每股收益0.06 元，符合预期。营业收入同比下降7.8%至129.61 亿元，毛利润同比下滑8.0%至37.70 亿元。毛利率维持在29%，经营利润率由3.6%下降至2.5%，净利润率由2.2%降至1.6%。每股经营活动现金流由去年同期0.43 元下降至0.33 元。加权平均净资产收益率由1.86%降至1.24%。期间费用表现尚可，销售费用上升19%，管理费用下降12%（其中职工薪酬下降12%），财务费用下降12%。期间费用率由22%上升至23%。公司总体经营、财务情况比较稳健。 16 年第3 季度实现归属母公司净利润0.94 亿元，环比增长54%，每股收益0.03 元。营业收入为43.78 亿元，环比增长0.8%。利润总额环比增长21%至1.37 亿元，期间费用率环比上升4 个百分点至25%。毛利润率上升3 个百分点至30%，经营利润率基本持平。净利润率由1.40%增加至2.14%，利润率稳步上升。 最大的焦煤上市公司，值得配?。公司是上市公司中最大的焦煤企业， 行业地位高，认知度广，公司煤质好，特别是焦煤，是涨价的带领性企业。目前古交2 号焦煤坑口价470 元，相比年初230 元已经翻倍，比3 季度均价304 元上涨54%，4 季度业绩将继续实现较快增长。目前山西地区供应收缩相对更紧，山西地区焦煤价格抗跌性强，上涨动能更强。未来焦煤价格仍有上涨动力。 评级面临的主要风险 先进产能释放加快，煤价下跌；前期业绩透支，未来成本计提加大。 估值 我们维持盈利预测不变。基于2.0 倍17 年市净率，我们将目标价由11.20 元提高至12.00 元，维持买入评级。 |
