上港集团(600018)四季度预报大超预期 全年实现盈利增长 维持推荐
预测盈利同比增长4% 上港集团公布2016 年业绩快报，预计全年营业收入310 亿元，同比增长5%，营业利润91 亿元，同比增长5.7%，归母净利润69 亿元，同比增长4.4%。 分季度看，四季度营业收入82 亿，同比增长14%（前三季度同比增速2%）；营业利润率同比/环比提高9.5ppt/19.8ppt 至41.6%；营业利润34 亿，同比增长48%（前三季度同比下滑10%）；净利润29 亿，同比增长42%（前三季度同比下滑13%），业绩预报大幅超预期。 我们认为四季度业绩大增主要因为：1）吞吐量增速略有加快：四季度集装箱吞吐量同比增长4.1%，高于前三季度的0.8%；2016年全年同比增长1.6%。货物吞吐量10~11 月增长8.7%，高于前三季度的-1.8%。港口固定成本比例较高（约2/3），收入增长情况下毛利润上升幅度更大，据估算四季度毛利润同比增长32%。2）公司三季度投资邮储银行，并持有其4.15%的股份，预计在四季度确认了投资收益。此外，房地产业务结算也存在超预期可能。 关注要点 向前看，明年出口复苏趋势明显，吞吐量有望继续改善：根据中金宏观组预测，2017/18 年出口增速将从2016 年的-5.8%大幅反转到4.0%/5.7%。上海港作为世界第一集装箱大港将显着受益于出口的提振。去年下半年以来上港集团集装箱吞吐量已经呈现出恢复趋势，除9 月外各月同比增速均高于5%，大幅好于上半年的平均-0.9%，我们预测2017/18 年上港集装箱吞吐量分别为5%/6%。而历史上2014 年出口增速为6%时，上港集装箱吞吐量增速达到4.9%。 关注深化混合所有制改革：中央经济工作会议后国企混合所有制改革再成热点。上港集团作为港口股权激励第一股在改革中态度积极，且公司国资持股比例高（超过80%），有继续深化员工持股、引入战略投资者以及拓展海外港口或多元业务的可能。 估值与建议 上调2016/17 年公司盈利预测19%/19%，引入2018 年盈利预测85.5 亿。2017/18 年对应盈利增速16.7/7%。目前公司股价对应15.1/14.1 倍2017/2018 预测市盈率，维持推荐评级和6.07 元目标价。 风险 吞吐量增速不及预期。 ##########NextPage[title=海峡股份(002320)重大资产重组获海南国资委批复]########## 海峡股份重大资产重组获最新进展。公司今日午间公告，公司收到控股股东海南港航控股有限公司的通知，公司本次资产重组相关事项获得了海南省政府国有资产监督管理委员会（以下简称"海南省国资委"） 下发的《关于海南海峡航运股份有限公司资产重组及配套融资有关事项的批复》 （琼国资资[2016]108 号），审核通过公司本次重大资产重组方案。 公告显示，海峡股份拟发行股份购买公司控股股东海南港航控股有限公司所持有的海南港航新海轮渡码头有限公司100%股权， 并向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金。通过本次交易，港航控股将其客滚港口业务及新海港一期码头资产整合注入上市公司；公司将介入琼州海峡南岸客滚轮渡的港口业务，从而实现港口与航运的一体化经营。新海港一期码头已完成交工验收，并已开港运营。 海峡股份表示，公司本次重组尚需经公司股东大会审议通过，并经中国证券监督管理委员会核准。 |
