北斗导航应用概念股北斗星通(002151)2016年半年报点评:外延并购成效显著 助力公司扭亏为盈
事件：2016 年1-6 月，公司实现营收6.82 亿，同比增长115.00%，归属于上市公司股东净利润0.13 亿，同比增长147.15%，基本每股收益0.03 元/股，同比增长142.86%。 投资要点 上半年业绩稳定增长，成功实现扭亏为盈。报告期内，公司牢牢把握北斗系统全球化的战略机遇期，加快核心业务的上下游拓展，上半年基础产品实现营收3.91 亿，同比增长357.45%；国防装备实现营收0.84 亿，同比增长49.67%；汽车电子实现营收1.82 亿，同比增长20.05%。受益于三项主营业务的全面增长，公司上半年总营收同比大增115.00%。在营收大幅增长背景下，公司严控三费支出，报告期内三费支出总计1.82 亿，同比增长51.26%，低于营收增速。报告期内，公司实现归母净利润1303.05 万元，相比去年上半年亏损 2763.76 万元， 成功实现扭亏为盈。 加快军品领域的渗透，毛利率稳定增长。公司并购银河微波，加快向毛利率较高的军品领域渗透。报告期内，国防装备收入同比增长49.67%；毛利率达到38.65%，比上年同期增加11.04%。由于基础产品和国防装备毛利率都有不同程度提升，报告期内公司产品销售的毛利率达到29.43%，比上年同期增加3.66%。 外延并购成果显着，新业务驱动业绩高增长。2015 年下半年，公司投资并购了华信天线、佳利电子和银河微波，加快实施北斗产业链上下游的战略布局。报告期内，3 家收购公司表现突出，新的业务单元在上半年合计实现营收2.87 亿元，占总营收的42.1%，归母净利润4970.2 万元，占报告期内归母净利润的381.4%。华信天线、佳利电子、银河微波的净利润分别占合并净利润的112.57%、174.26%、90.08%。在原业务持续萎缩的情况下，新业务逐渐成为公司业绩快速增长的主要驱动因素。 定增继续加大外延并购和研发力度，业绩高增长可期。报告期内，公司完成非公开发行股票募资16.8 亿元的项目。围绕“北斗”战略，公司在芯片、汽车电子、导航+通讯等领域加快了技术研发和业务布局。报告期内，公司研发投入4230.18 万元，同比增长91.25%。同时，为继续提升公司整体盈利能力，公司加大了产业链上下游投资并购力度，报告期内并购了广东伟通，投资参股了宁波海上鲜公司和杭州凯立公司；海外并购方面，在北美和欧洲开展了充分调研，并购预期大。公司战略布局清晰，新并购公司盈利能力强，华信天线、佳利电子和银河微波3 家公司2016、2017 年对赌业绩合计分别为15650万元、19390 万元，显着增厚公司业绩，公司未来高增长可期。 风险提示：新业务与老业务整合不达预期，行业竞争加剧，业绩承诺无法实现。 |
