扬农化工(600486):麦草畏腾飞在即,农药龙头扬帆起航
全球领先农化企业,产能扩张成长加速:2015年公司以4.89亿美元销售额排名国内第四,现有产能包括卫生菊酯3500吨/年,农用菊酯5500吨/年,草甘膦30000吨/年,麦草畏5000吨/年和氟啶胺600吨/年.建设中的如东二期项目扩建20000吨麦草畏,2600吨卫生菊酯和1000吨吡唑醚菌酯产能,投放后将助推公司业绩大增. 麦草畏腾飞在即,龙头公司充分受益:受益于麦草畏复配制剂使用获批和双抗转基因种子推广, 未来三年麦草畏需求量高速增长,2019年有望达到6.68万吨.公司扩建产能将于明年年中达产,成为全球最大的麦草畏供应商,将充分受益于市场增量. 菊酯双寡头之一,收益稳增支撑业绩:公司为全国唯一实现从基础原料到菊酯产品全产业链生产的企业, 随着菊酯产品国内外市场同步扩大,公司作为行业寡头,研产销优势明显,销售额和市占率稳中有增. 草甘膦产品抗风险能力强:公司草甘膦生产工艺先进, 环保达标,采用长期协议定价,价格波动小,利润稳定. 优质农药整合平台,全品种布局值得期待:公司是扬农集团旗下农药产品的独家经销商, 存在资源整合倾向.公司作为除草剂,杀虫剂,杀菌剂全品种覆盖的农药龙头,未来成长空间广阔.公司产业链完整, 产品种类丰富,安全边际高,成长性好,我们对公司长期看好. 盈利预测与投资评级:预测公司2016/2017/2018年归属母公司股东净利润为4. 65亿元/6.08亿元/7.81亿元, 每股净收益为1.50元/1.96元/2.52元,对应估值为24倍/18倍/14倍,首次覆盖给予"买入"评级. 风险提示:双抗转基因作物种植推广不及预期;如东二期项目建设进展不及预期;农化业务整合存在不确定性. |
