宁波港(601018):营收继续承压,两港一体化落地推进
事件:2016年10月31日公司发布三季报,1-9月公司实现营业收入125.34亿元,同比下降3.81%;实现归属上市公司股东净利润18.87亿元, 同比下降17.49%.公司上半年实现EPS为0.14元,2015年同期为0.17元. Q3营收跌幅扩大, 毛利率提升.2016年第三季度,公司实现营业收入39.11亿元,同比下降8.36%, 降幅较上半年略有扩大;发生营业成本25.53亿元,同比下降-16.13%;毛利率34.73%,同比增加6.05pct,较上半年21.92%的毛利率亦有较大提升.我们认为公司营收下降主要由于集装箱业务增速的回落. 经济企稳集箱,散货吞吐量回暖.近期,国内经济增长回暖,GDP增速稳定在6.7%,PMI指数维持在枯荣线上方.1-9月, 全国港口集装箱吞吐量累计增速3.5%,港口货物吞吐量累计增速2.2%.公司作为集装箱业务,干散货业务兼营枢纽港口,关注公司海铁联运,海河联运等业务的成长. 收购舟港股份落地,公司更名为"宁波舟山港股份有限公司".公司向控股股东宁波舟山港集团发行股份购买其持有的舟港股份85%的股份,于今年8月10日完成资产过户,于9月28日完成公司名称等工商变更.重组实现两港优势互补, 避免重复建设减少竞争摩擦,推动港口经营集约化发展.宁波-舟山港一体化将强化区域枢纽港地位,业务层面的协同整合效应仍需要长期观察.总体上, 公司背靠浙江海洋经济强省建设大背景,亦受益于国家"一带一路", "长江经济带"战略推进,结合舟山自贸区设立预期,我们认为政策红利将长期利好公司发展.盈利预测与投资建议.预计2016-2018年EPS分别为0.18,0.20,和0.21元,对应PE为29/27/24倍,维持"增持"评级. 风险提示:宏观经济风险,港口竞争分流风险 |
