模塑科技(000700):整体平稳,多方改善值得期待
事件描述 模塑科技跟踪报告. 事件评论 2016年下游客户销量分化,公司保险杠业务保持平稳.模塑科技是国内保险杠的龙头企业, 核心配套客户为宝马,奔驰,其他客户包括通用,神龙等.2016年宝马新车销售分别为51.63万辆和48.09万辆, 同比增长分别为11和28%.而另一方那面神龙汽车以及雪佛兰较2015年同比下降分别为14%和15%.在下游客户分化背景下,公司保险杠业务保持平稳. 新客户拓展+核心客户新车型推出,2017年公司业绩值得期待.国产新5系长轴距版本将在2017年7月上市.作为宝马占比30%的主力车型,换代有望提振销量.同时,神龙及雪佛兰也将推出Equinox探届者以及5008等中型SUV, 有望重整旗鼓.新客户方面,捷豹路虎以及沃尔沃等客户订单也将逐步释放. 中长期海外建厂落地, 打开新的增长动能.公司随宝马在墨西哥及北美建厂,预计在2018年后将逐步释放产能.整体产能设计可以满足40万辆汽车的订单.未来也有望通过海外基地向通用北美,福特等客户拓展,构成全新增量. 医院业务拖累主业, 期待后续改善.公司第二主业无锡明慈医院在2016年1月份正式开业, 因目前仍处在品牌塑造阶段,住院病人数量还无法带来医院盈利.后续随2016年三季度无锡市医保落地以及公司市场开拓,医院亏损情况将有所好转. 未来将稳健增长,给予"买入"评级.1)宝马,神龙,雪佛兰等均处新车型周期将支撑公司业绩;2)中长期新客户捷豹路虎, 沃尔沃以及海外宝马放量打开未来增长空间;3)医院亏损有望逐渐改善.预计2016,2017,2018EPS分别为0.43元,0.47元和0.58元,对应PE分别为18X,16X,13X. 风险提示:1.下游汽车销量不达预期. 2.医院改善不达预期. |
