凌云股份(600480):兵工国改先锋,北斗注入新动力
公司简介: 公司为北方凌云工业集团有限公司控股的唯一上市公司, 公司产品涵盖汽车零部件和市政工程塑料管道系统.旗下54家子公司分布全国各地, 主要客户覆盖一汽大众,上海通用, 东风日产,宝马奥迪等国内外知名整车企业.市政工程塑料管道系统占据国内燃气市场50%以上份额,居龙头地位. 股权激励,引领兵工集团混合所有制改革 公司董事, 高级管理人员,核心技术骨干及管理骨干等共计83人,获授予450万股(占总股本0.9979%), 授予价格为10.58元/股,有效期5年,锁定期2年,分年度解锁.股权激励将激发管理层动力,看好公司未来管理效率的提升而带来的业绩持续增长. 外延收购注入新动力 公司拟收购太行机械,东方联星,其中东方联星承诺扣非净利润不低于5,681.91万元,7,202.26万元,8,812.84万元.太行机械15年净利润3092万元.若收购完成后将极大提升公司估值,增厚公司业绩.公司华丽转型为汽车零部件与军工双主业发展. 估值与评级 不考虑收购的情况下, 公司16/17/18年营收分别为86.27亿,93.45亿,99.78亿,净利润分别为2.27亿,2.36亿,2.30亿,对应16/17/18年EPS分别为0.50元,0.52元,0.51元,对应16/17/18年PE分别为36倍,35倍,36倍. 公司考虑收购增发后的对应17年合理市值应为122.92亿元,总股本增加至57982.41万股,对应的合理股价为21.20元/股. 首次覆盖,给予增持评级.6个月目标价为21.20元/股. 风险提示: 重组的不确定性;汽车销量下滑的风险. |
