“春节档”票房概念股光线传媒(300251)业绩预告:2016年盈利7亿-7.5亿 符合预期
结论与建议： 公司发布业绩预告，预计2016 年净利润7 亿元-7.5 亿元，YOY 增74.09%-86.53%，业绩表现符合预期。公司业绩大幅增长的主要原因是：电影毛利大幅增长；电视剧和网络剧收入同比大幅增长；以及出售部分天神娱乐股份使得投资收益大增。 2016 年出品量和总票房跃居民营公司第一。目前在手电影项目近30 个，包括多个超级IP 项目。今年国内电影市场有望触底回暖，预计公司将在电影出品量和总票房上继续保持领先。公司在做大电影主业的同时，积极开展战略投资和布局，完善影视娱乐全产业链布局。我们维持之前的盈利预测，预计公司2016-2018 年实现净利润7.13 亿元、8.39 亿元和10.18 亿元，YOY+77%、18%和21%，按最新股本计算，EPS 为0.24 元、0.29 元和0.35 元。当前股价对应18 年P/E 为28 倍，维持“买入”投资建议，目标价12.25 元（18 年35倍PE）。 2016 年预增74.09%-86.53%：公司发布业绩预告，预计2016 年净利润7亿元-7.5 亿元，YOY 增74.09%-86.53%，业绩表现符合预期。按此区间推算，4Q 净利润1.2 亿元-1.7 亿元，YOY 减少45.30%-22.44%。公司业绩大幅增长的主要原因是：电影毛利大幅增长；电视剧和网络剧收入同比大幅增长；以及出售部分天神娱乐股份使得投资收益大增。 2016 年总票房64.2 亿：公司2016 年上映13 部影片，其中，《美人鱼》、《火锅英雄》、《大鱼海棠》等片票房表现优异，实现票房60.6 亿元。再加上15 年底的《寻龙诀》和《恶棍天使》2 部影片3.6 亿元的票房结转到本期。2016 年总票房64.2 亿元，较15 年的55.76 亿元增15%，远高于3.73%的行业增速，出品量和总票房均位列民营公司第一。同时，由于电影投资成本同比有较大幅度减少，使得电影票房毛利率大幅提升。展望2017 年，除了即将在春节档上映的《大闹天竺》之外，公司目前已开机和计划拍摄的电影有近30 部，其中不乏《少林寺》、《天龙八部》、《笑傲江湖》、《梦幻西游》、《鬼吹灯》、《三体》等超级IP。在经历了2016 年的低迷之后，今年国内电影市场有望触底回暖，预计公司将在电影出品量和总票房上继续保持领先。 电视剧收入大幅增长：2016 年公司确认了电视剧《诛仙青云志》、《嘿，孩子》等和网络剧《识汝不识丁》的发行收入，电视剧和网络剧收入同比大幅增长。 投资收益大幅增长：2016 年非经常性损益预计2 亿元-2.3 亿元，主要是由于3Q 出售部分天神娱乐股权，使得投资收益同比大幅增长。此外，2016 年商誉减值约为4300 万元-5300 万元，主要是对嘉华丽音、东方传奇等公司的投资计提了商誉减值。 盈利预测：我们预计2016-2018 年实现净利润7.13 亿元、8.39 亿元和10.18 亿元，YOY+77%、18%和21%，按最新股本计算，EPS 为0.24 元、0.29 元和0.35 元。 风险提示：电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。 |
