中国重汽(000951)16年业绩预告点评:业绩超预期 高弹性显现
事件：公司预计16年业绩同比增长40%-60% 公司发布16年业绩预告，预计16年实现归母净利润3.90亿元-4.46亿元，对应EPS 0.58元-0.66元，同比增长40%-60%。公司16年累计销售重卡80216辆，同比增长7.5%。公司业绩预告超市场预期，与重卡销量提升、产品结构升级及管理水平提升带来的降本增效有关。 17年汽车行业政策基调大概率友好，治超利好仍将释放 我们认为，从宏观面上看换届周期前管理层稳增长思路未变，汽车行业17年政策基调大概率友好；从行业层面上看，治超利好17年仍将释放，再考虑到重卡行业更新率仍较低以及行业库存处于过去7年来最低水平，我们维持之前17年重卡行业销量10%-20%增长的预期。此外，根据我们草根调研情况，1月份重卡行业销量有望维持较高同比增速。 T系列车带动产品结构上移，短期能提升盈利水平、长期有看点 公司目前订单充足，且当前销量增量主要来自于公司T系列中高端物流车。公司T系列车热销验证了我们之前的判断，治超新规的实施加快了重卡行业大功率化、中高端化进程。我们认为，源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力，公司未来产品结构的上移仍将继续，T系列车将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升，增加业绩弹性。 投资建议 公司是国企改革潜在标的，长期来看，在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，治超利好逐步释放，公司17年有望继续受益。我们上调公司16-18年EPS分别至0.62元、0.86元、1.08元，维持"买入"评级。 风险提示 公司产品销量不及预期；货车查超新规监管力度不及预期。 |
