陕西煤业(601225):西部动力煤龙头,业绩稳步提升
1．事件 近期,我们对陕西煤业公司经营情况进行了调研. 2．我们的分析与判断 公司对于2017年煤价的判断:2017年的情况将会是:煤价在500元以上,先进产能330是确定的.按照三级的响应机制, 只要煤价在460以上,就是330先进产能,我们有七个先进产能矿井, 基本上已经占到整体量的85%以上,所以基本可以认为全年330.除非有特别极端的,比如说煤价跌破470,去应急的时候.我们计划产量和16年相比也出入不大.先进产能还是鼓励正常生产的. 2017年公司基本无去产能任务,落后产能基本都剥离给了集团.陕西省全省去产能的任务也不多,因为主要在东部和中部地区,陕西目标10%,2016年完成的差不多了,2017年会有一些集团里面的矿,根据去产能的进度,还会再关停一部分,都是按照国家的任务量来的,没有特别突出的地方,不像中部和东部地区,步伐比较快,高成本不盈利的矿自然而然有动力关停.陕西的增量挺多的,陕西的煤质好成本低,赋存条件好,去产能就是把渭北,关中地区的老矿井关闭,总量影响不大. 每年产量影响, 2016年的产量是最低的,未来会有产能置换,新建矿井会有一部分投产. 1月份的股东解禁只会影响短期股价.1月28日,解禁三家,7%的比例,7亿多股,还不知道股东现在的意见,只能影响短期的价格波动. 市场筹码的分布不是特别重要,可以从绝对估值角度来看. 公司排在产能置换方案第一个,等待国务院批复阶段.股份公司的小保当矿也在产能置换方案里面, 未来有增量就是小保当煤矿,也就是10%的增量.现在批项目挺难的,都不会很快,因为这三年在减的过程. 铁路运输占比继续下降.去年铁路运输占比下降一点点, 走地销价高原则.我们的销售是灵活的,铁路运力也紧张,铁路45%,公路55%. 重庆,西南地区的运力还是比较紧张. 3,投资建议 预计2016,2017,2018年公司的营业收入为308亿元,348亿元,395亿元,每股收益为0.19元, 0.31元.0.35元.公司是西部地区动力煤龙头公司,背靠陕煤化工集团,是旗下唯一的煤炭运作平台,可以受益于国企改革红利,并且煤质煤种优异稀缺,给予首次"推荐"评级. 风险提示:煤炭行业价格大幅波动, 公司业绩不达预期,下游开工不足导致销售下滑,宏观环境恶化等. |
