华微电子(600360):事业部改革持续深入,高端产品有望取得突破
公司是专注亍设计+材料创新, 以及特种工艺的"芯片级"功率半导体龙头企业,亦是技术积累超50年的A股稀缺"自主可控"标的.公司凭借长期技术和市场积累将实现行业突破, 适逢本土龙头企业投融资热潮,以及英飞凌等国际同业龙头高速发展的"黄金周期";实际控制人更替和股权激励计划表征内部治理告一段落, 预计迎来可持续的高速发展周期. 高成长行业爆发和自主可控, 综合催生IGBT/智能模块IPM等高端功率半导体飞速成长.新能源汽车及其充电设备对IGBT类芯片和模块产品需求旺盛,功率模块成本占比高达约10%,仅本土需求即达600亿元规模;公司点评请务必阅读正文之后的免责条款部分2/5历叱上,公司曾为国家军工行业相关建设提供坚强保障和支撑,现今,在高端武器装备电磁化发展趋势明显下,国产替代实现自主可控已迫在眉睫; 公司能力已达国际水平,幵具备稀缺的"实际量产落地"能力,预计将依托旺盛需求,实现高附加值产品放量,盈利水平将获得快速提升. 第三代功率器件迎巨大潜在市场,公司具备迎接新机遇的充足主客观条件. 第三代功率半导体不现有高端产品, 在材料/结构/工艺/封装等核心环节,具备明显的传承性, 公司IDM模式下完全能够满足新材料器件的发展需要,技术向上延伸水到渠成,高端产能扩容和技术升级发展预期十分强烈. 给予"强烈推荐"评级,目标价14元.16-18年净利润预计0.95/2.05/3.50亿元,EPS0.13/0.28/0.47元,同比增速121%/115%/71%.行业资源整合趋势给予公司较强内生外延发展预期;军工/新能源亟待突破,高附加值产品持续优化获利能力;功率半导体戓略新兴格局下,"大行业小公司"现状给予足够空间;鉴二未来业绩高成长和PEG考量,已经呈现销售收入和毛利率提升的趋势,以及潜在突破行业估值中枢较高和标的的稀缺性,给予17年50倍PE,目标价14元,具长期投资价值. 风险提示:本土半导体国产化替代,以及新应用领域拓展丌达预期的风险. |
