中国中期(000996):期货支撑业绩,期待转型发展
主营汽车业务亏损,依靠期货板块支撑业绩 营业收入0.38亿元,同比+5.40%,营业总成本0.42亿元,同比+3.41%,投资净收益0.15亿元,同比-5.16%,归母净利润0.11亿元,同比-2.13%.公司主营收入来自汽车服务和物流综合服务两部分,其中汽车服务0.36亿元,物流0.02亿元.主营业务持续亏损,依靠对国际期货的投资收益支撑业绩.汽车业务发展符合预期.对国际期货的投资收益在期货行业交易量急剧萎缩下仅小幅下滑,好于预期. 期货行业发展空间巨大,国际期货龙头地位稳固 国际期货报告期利润0.75亿元,同比-5.16%,公司持股比例19.76%,对应投资收益0.15亿.2015年下半年A股市场大幅波动, 监管部门出台多项政策限制金融期货交易,预计16年期货行业交易额下滑-50%,而国际期货利润仅小幅下滑,主要源于行业龙头地位稳固,业务稳健.随着市场的稳定和政策的逐步放开,期货市场建设和完善将持续推进,发展空间将被打开,而国际期货积极布局资产管理业务,实现由期货经纪业务向多元化期货平台业务的转型,行业地位有望进一步提升,发展前景向好. 重组铩羽,转型诉求仍在 2014年12月筹划重组,拟非公开发行股份购买国际期货80.24%股权.重组运作期间恰逢股市快速大幅调整, 且期货市场监管环境,方式与规则也都发生了重大变化,重组搁浅, 于2015年10月复牌.鉴于期货已成业绩绝对支撑,公司转型期货诉求强烈.并且,大股东中期集团持有国际期货53.55%,中国中期是中期集团下唯一上市平台,大股东或将公司作为期货业务整合平台. 维持增持评级 预计公司传统业务收入规模在2016-2018年将3%左右的速度微幅增长.预计国际期货2016年-2018年净利润增速分别为-5%, 50%,30%,假设公司对国际期货的持股比例保持不变, 其投资收益也将以相同的速度增长.预计2016-2018年归属母公司净利润分别为0.17亿元, 0.33亿元和0.37亿元,EPS分别为0.08元,0.15元和0.16元.关注公司转型发展期货业务带来的潜在机会,维持增持评级.风险提示:期货行业政策变化. |
