联创光电(600363):LED产品持续向好,军工业务多头并进
一,事件概述近日我们调研了联创光电,与公司高管就公司经营情况及发展方向进行了交流. 二,分析与判断 LED背光源业务持续向好,产品渠道稳定可期公司是传统的LED全产业链企业,近年来LED背光源业务成为公司主营业务之一,为华为等消费者电子设备供应产品.LED业务稳定增长,全年业绩符合预期有望.同时,公司积极开拓车载等中大屏领域,并已获得相关客户认证.我们认为, 公司LED整体发展良好,随着新产品的发展,整体毛利率水平也将有所提升. 子公司承担多项军工业务, 军民融合政策受益可期公司全资子公司联创特微前身是七四六厂,系原四机部直属军工企业,是国内军用硅结型场效应晶体管唯一定点生产厂家, 产品应用于导弹等装备.参股子公司北方联创通信有限公司(公司持股33%)前身是八三四厂,从事通信指控产品的研制与生产,产品应用于军用指挥车等装备.此外,公司还提供航天用产品.我们认为, 公司具备深厚的核心军工产品研发与生产能力,随着军民融合等支持政策的逐步落实,公司相关业绩将达到一个更高的水平. 合理调整公司结构, 重视相关业务外延空间近期公司将旗下子公司厦门华联电子有限公司进行股改(股改后公司持股50.01%)并计划在新三板挂牌, 是对公司结构的积极调整, 有利于提升公司运营活力及引入新的投资者.同时,公司还在谋求主业相关领域的外延发展.我们认为,对外延领域的拓展将使公司业务和优势获得进一步巩固和改善,并为公司带来新的增长点. 三,盈利预测与投资建议 我们预计2016～2018年EPS为0.46元,0.60元,0.74元,当前股价对应2016～2018年PE分别为35.2X, 27.3X,22.3X;考虑到公司资产结构改善,利润能力提升,外延空间大,以及军工类产品的需求有望受政策影响提升, 因此给予公司2017年40～45倍PE,未来6个月的合理估值为24.0～27.0元,维持公司"强烈推荐"评级. 四,风险提示:LED市场行情波动;竞争格局加剧;外延扩展速度不及预期. |
