东方网力(300367):业绩基本符合预期,内生+外延共促成长
公司发布2016年业绩预报:实现归属于上市公司的净利润29,820.21万元至37,275.27万元,同比增长20%至50%.其中,四季度单季归属于上市公司的净利润18,766.99至26,222.05万元,同比增长4.42%至45.89%. 公司目前停牌拟以发行股份及支付现金的方式购买标的资产的全部或部分股权, 标的资产属于物联网设备制造业. 点评: 外延和内生共同促业绩增长,推测费用增加对公司业绩影响较大.1)收购的子公司发展良好:全资子公司华启智能(车载乘客信息系统)和嘉崎智能(视频图像侦查)预计至少贡献利润8700万元;动力盈科(安防运营)100%股权的业绩承诺为4800万元,中盟科技(智能交通)预计至少贡献利润1089万元. 以上业绩承诺的实现预计将对合并报表有较大正向影响.2)非经常性损益同比大幅增加:公司非经常性损益对净利润的影响金额约为7,500万元-8,000万元,相比2015年的171万元有大幅提升,主要为2016年智车优行475万元注册资本转让贡献的投资收益. 3)内生业务增长推测:扣除以上两部分对合并报表的影响, 若考虑承诺业绩并表处理将损失一部分利润,假设公司业绩在预期上限,内生业务较2015年仍将有一定增长. 4)推测全年费用和资产减值损失的增长对公司业绩负面影响加大:从三季度报告可看出, 公司三费大幅增长,资产减值损失也同比有很大程度的增加.前三季度销售费用, 管理费用和财务费用分别同比增长81%,130%,93%,主要受新公司纳入合并范围影响. 前三季度资产减值损失3260万元, 同比增长309%,主要因为计提的坏账损失增加.从第三季度情况看,因为应收账款占收入的比例大大提升,因此经营性现金流压力增加. 公司坚持内生加外延战略, 拟购买物联网设备制造业资产,产业链将进一步延伸.公司在安防领域有深厚积累,物联网技术是安防市场未来建设方向的重点之一,设备制造业也可以促进公司软硬一体化解决方案能力的提升.因此, 新资产具有一定协同性,促进公司在现有行业的进一步拓展和延伸, 增强核心竞争力,扩大产品市场占有率,提升经营效益. 风险提示.主营业务市场需求减小;业绩承诺不达预期. 盈利预测及估值.根据业绩承诺, 下调2016-2018年EPS预测至0.40/0.50/0.58元(原预测0.47/0.57/0.67元),对应PE为51/40/34倍.维持"增持"评级. |
