科大智能(300222):外延内生,打造智能化领域巨头
科大智能:打造智能电气+智能制造双轮驱动格局. 公司以中压配电载波系统业务起家,逐步向配电自动化系统及终端,用电自动化系统及工程转型.2014年,公司开始向智能制造转型, 连续收购永乾机电,博建电子,上海英同,冠至自动化和华晓精密股权.目前,公司已形成"智能电气+智能制造"双轮驱动业务格局. 永乾机电:机械手龙头,产品领域持续扩张.永乾机电核心产品为机械手产品,在国内智能机械手领域占据龙头地位.近年公司相继拓展进入电气设备,锂电池,军工,尿不湿, 环保,卫浴,建材等领域,目前,汽车行业收入占比已降至50%左右.业务领域持续拓展外,我们判断公司还将在产品高端化,生产线深入化,和专机产品开发方面持续发力. 冠至自动化:上海大众A级供应商,客户持续拓展.公司核心产品包括汽车白车身侧围和底板智能焊装生产线,公司是上海大众A级供应商,2015年上海大众收入占比90%左右.同时, 公司其他客户拓展已显较好成效,2016年突破了长安福特,吉利(高端产品生产线)等主流车企,我们预计2017年有望突破通用,一汽大众等大型厂商. 华晓精密:AGV主流企业,与冠至,永乾,本部协同助力业务拓展.2015年公司销售收入1亿元, 预计在AGV市场占有率20%左右.华晓与冠至,永乾协同效应明显,客户已经涵盖东风日产,东风雷诺,郑州日产,日产全球工厂,北汽,江淮,奇瑞,吉利等30多家车企.同时,华晓亦正在向电子,电力,机械等众多其他行业进军. 科大智能:外延&内生,打造智能化领域巨头.在收购永乾机电,冠至自动化,华晓精密及原有主业持续拓展基础上,我们认为公司未来仍将通过外延与内生方式,实现收入与市值的双重增长. 盈利预测及投资建议.预计2016-2018年公司营业收入达到15.83亿元,19.18亿元,23.30亿元;归母净利润达到2.58亿元,3.27亿元,4.01亿元,同比分别增88.77%%,26.85%, 22.40%.增发摊薄后每股收益为0.35元,0.45元,0.55元.机器人行业整体估值较高,公司目前估值水平仍略低于行业平均水平,给予2017年55倍估值,对应价格24.75元/股,增持评级. 风险因素.产业整合不达预期的风险. |
