大族激光(002008):受益3C设备需求集中释放
要点 我们近日调研了大族激光,公司各业务线经营发展顺利,调研要点如下: 低功率激光优势地位稳固. 公司低功率激光收入中70%来源于消费电子行业.2017年是苹果手机革新大年,预计公司消费电子类业务将保持较快增长.公司低功率激光在技术和交货周期上优势明显.高端消费电子客户由于保密需求, 会密集下单,并要求在一个月内交货.公司竞争对手很难保证交货品质和周期,公司行业地位较为稳固. 关注OLED设备研发及应用.在高端消费电子企业的带动下,预计2017年OLED显示屏将开始普及. 目前激光在OLED生产环节中的应用主要是准分子激光设备和激光切割设备.其中激光切割设备是成熟产品, 准分子激光设备公司正在研发.预计准分子激光设备最快2017年可以提供样机. 大功率激光逐步实现进口替代.公司在大功率激光领域主要竞争对手是德国通快.目前在中国市场中, 公司市场份额约50%,通快约45%.公司设备销售价格与通快相差不大, 但售后服务响应时间和全使用周期成本具有优势,未来随着行业经验的不断丰富,公司产品有望逐步实现进口替代. 自动化转型稳步推进.目前公司自动化主要是基于激光业务的自动化,上规模的自动化应用主要是消费电子的自动化和汽车行业的自动化.目前公司自动化的渗透率(含有自动化功能的激光设备收入占比)已经超过27%,未来有望达到50%. 建议 公司当前股价对应2017/2018P/E分别为21.6x/18.0x, 估值处于历史较低水平,我们维持"推荐",目标价27.25元,对应2017P/E25x. 风险 苹果创新低于预期,自动化业务拓展低于预期. |
