博威合金(601137):双主业齐头并进,业绩有望超预期
公司收购康奈特后, 主营将由"新材料"进阶为"新材料+新能源",以有色合金材料为核心,以新能源为新的増长点,形成双轮驱动的产业格局和多元化的业务平台. 康奈特目前已具备年产约280MW太阳能电池及组件的生产能力,2016年下半年越南二期生产线建成后将达到年产约660MW. 康奈特从中国大陆采购原材料, 采购成本低.我国是硅片制造大国,并由于"双反"政策,光伏产品出口受限,产能过剩,供应价格也相对较低. 越南水电成本和人工成本分别为国内成本的1/2和1/3左右, 越南光伏产品未受到欧美国家"双反"政策的影响,且越南于2015年签订TPP协定.越南生产成本更低,相对国内贸易环境更优越. GTMResearch预估美国2016年新增装机达到了14.1GW, 同比增幅88%;ITC政策延期将为2016-2020年美国光伏市场带来高达25GW的额外增量和400亿美元的额外光伏产业投资额.美国市场是康奈特最重要的目标市场,美国光伏市场在政府政策扶持下快速增长. 公司有色新材料主业:专注高端有色合金材料, 研发能力强.公司的主要产品分为合金棒线和合金板带, 2016年拥有铜合金产能12万吨,2018年拟建成1.8万吨高强高导特殊合金板带生产线,产能将达13.8万吨. 公司盈利预测及投资评级.收购康奈特后, 公司的主营业务由"新材料"转为"新材料+新能源"双主业, 以有色合金材料为核心,以新能源为新的増长点,形成双轮驱动的产业格局和多元化的业务平台.我们看好康奈特2016年产能的扩大,承诺业绩有望超预期. 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.37/0.43/0.52元, 对应PE分别为36/31/26倍,给予公司"推荐"评级. 风险提示:铜合金销售不及预期,越南政治风险. |
