盛和资源(600392):行业低谷精准抄底,终成稀土龙头
公司是纯正的稀土标的,稀土矿开采,冶炼分离,深加工等均位居全国前列.公司主要从事稀土矿开采, 冶炼分离,深加工以及稀有稀土金属贸易业务,稀土高效催化剂及分子筛的生产和销售.近年来公司外延力度频频,一方面是希望通过与上游的合作解决矿山资源的瓶颈,另一方面是加大在下游深加工产品的布局,致力于打造完善的产业链.目前,在上游资源端,公司的离子相稀土氧化物(REO)权益储量为7.92万吨,实际控制REO储量为77.54万吨.另外还控制全相稀土氧化物(TREO)1114万吨, 权益储量为139.36万吨;在冶炼分离端, 公司拥有冶炼分离产能1.34万吨/年;同时还具有锆钛制品,稀土分子筛等深加工项目. 低位收购优质资产, 未来业绩有望超额完成.公司完成收购晨光稀土,科百瑞和文盛新材股权,其中晨光稀土是南方大型稀土冶炼分离企业,公司意在加码中重稀土业务, 弥补公司短板;同时公司低位布局锆产业,收购文盛新材将有利于公司降低稀土单一业务风险,同时增加独居石等稀土原来来源.收购完成后,预计为公司2016-2018年净利润增厚2.3,2.98和3.61亿元,业绩增厚明显. 稀土打黑+收储进行时,稀土价格持续反弹,公司业绩迎来高增长.经历了几年的连续下跌, 目前稀土价格处于历史低位.另外随着目前打黑力度加大和收储落地,叠加下游企业开工需求,年初以来稀土价格有所上涨.我们认为在价格持续处于低位的条件下,社会库存低,若形成预期改变,稀土价格有望加速上涨. 盈利预测与评级:预计公司2016~2018年实现归属于母公司净利润-6600万元,3.99亿元,5.49亿元,分别实现EPS为-0.07元,0.42元,0.58元,2017年~2018年对应的PE为31X,23X,维持买入评级. 风险提示:1,稀土价格波动风险;2,稀土整合低于预期风险 |
