洛阳钼业(603993):钴涨价预期兑现,公司抄底资源品战略获市场认可
钴涨价预期不断落地今年大概率供不应求:三元电池无论是532, 还是622型号,对钴的需求是无法替代的,16年底的新能源车补贴计划,已经变向将补贴从磷酸铁锂向三元电池倾斜(按照能量密度划分补贴等级).同时2017年客车用三元电池将放开,由于去年的"三元客车禁令",导致中国动力电池三元渗透率不达预期,随着新版补贴政策的出台和客车三元解禁,今年我国动力电池三元渗透率增速有望同比大幅提升.随着库存担忧逐步缓解,加上短期内刚果政局的影响,钴产品价格持续上涨,年初至今电解钴从27.5万/吨上涨至34万/吨,涨幅23.6%,16年至今电解钴从最低点反弹了79.4%.随着中国17年三元电池渗透率的提升,今年钴供应大概率需求大于供给.钴涨价趋势有望持续. 收购完成后公司成为全球第一钴供应商:公司通过增发收购TFM56%股权,未来有望增持到80%, 有望获得约377.4万吨铜和45.5万吨钴储量,年产量增加16.3万吨铜和1.3万吨钴.目前华友钴业年自产钴在收购PE527采矿权后为1000吨+3100吨,公司自产钴大幅领先华友钴业,全球第一钴生产商地位确立. 公司抄底资源品战略已获成功市场逐步认知战略价值:公司原有业务以钨钼铜为主,其中2015年钼产品收入13.1亿,钼精矿(45%市场均价)从16年最低点695元/吨,上涨到1045元/吨,涨幅50%.钨产品收入11.14吨.钨精矿从16年最低点60000元/吨,上涨到74000元/吨, 涨幅23.3%.原有业务大幅收益于资源品价格回升.同时公司增发收购的时间点, 是钴,铜的年度低点,甚至是历史低点.自公司收购后,钴和铜价格均有不同程度的上涨.公司通过增发加自有资金及银行借款的方式共计275亿,抄底资源品,相当于对原有业务的杠杆性扩张,公司相对于其他资源品公司更具业绩弹性. 风险提示:三元电池增速不达预期. |
