中国化学(601117):春节因素致1月订单有所下滑
事件:中国化学披露2017年1月经营情况简报.2017年1月份,公司新签合同额38.79亿元,其中国内合同额28.63亿元,境外合同额10.16亿元.累计实现营业收入32.56亿元. 1月份新签订单同比下降48.3%, 主要受海外订单大幅下滑拖累.中国化学1月份合计新签订单38.79亿元, 同比减少48.3%.其中国内,海外分别新签28.63亿元和10.16亿元,同比分别减少7.4%和77.0%.海外新签订单的大幅下滑是1月份新签订单大幅转负的主要原因. 1月国内新签订单基本持平呈现企稳迹象,春节因素是订单增速为负的根本原因:(1)国内新签订单同比基本持平, 考虑到今年春节提前(1月实际工作日仅18天),剔除春节因素实际上保持稳步增长, 显示企稳迹象.(2)尽管海外新签订单大幅下滑77%,考虑到中国建筑1月海外订单同样大降75%, 我们认为主要还是1月份农历新年导致.因此我们判断公司1月份新签订单的下降并非是由行业景气度或公司基本面变化所致,根本原因仍是春节因素. 新签海外重大风电项目显示多元转型成效明显.子公司1月与美高巴基斯坦签署总金额约1.5亿美元的风电工程总承包合同, 为公司近年海外首个重大风电项目.未来随着海外布点完善及业务领域拓宽,海外拓展空间将进一步打开. 营业收入降幅明显收窄,静待新签订单转化带动业绩反转.1月营收同比仅下降10.4%, 较上年同期35.7%的降幅相比大幅收窄.剔除春节因素后1月实际增速很可能转正,反映业绩下滑态势出现反转,17年有望迎来高增长. 我们持续看好中国化学, 重申推荐逻辑:公司主业经过多年调整步入复苏周期,新签订单触底回升, 多元化拓展取得良好成效,海外订单爆发式增长.加之公司在手现金充足,16年三季度末在手净现金达160亿元,具备极高的安全边际.受益于"一带一路"利好的密集出台和政策的持续落地,我们持续看好公司未来的业绩和股价表现. 盈利预测与评级:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.44元,0.55元和0.68元,对应PE分别为17.3倍,13.7倍和11.1倍,维持公司"增持"评级. 风险提示:宏观经济不景气,海外市场风险,项目进度不及预期 |
