星星科技(300256):冉冉升起的智能终端一站式服务新星
市场的关心和担忧: 公司在3D玻璃优势何在?我们认为主要是基于公司长期技术积累和贴合工艺支撑,公司一直专注于盖板玻璃领域,2009年即已开始研究开发3D盖板玻璃,关键工序热弯技术及其配套的加工技术,目前公司已拥有完整的3D盖板玻璃相关的工艺技术,良率30-40市场中值水平以上;市场忽略的是公司成熟的贴合工艺将会对后续AMOLED和3D玻璃贴合等关键工艺的气密性质量起关键作用. 深圳联懋16年对赌业绩承诺能否完成?深圳联懋15年收购时承诺15/16/17扣非净利润1.5/1.8/2.16亿, 复合增速为20%,2014年由于华为等新客户布局和研发需要导致产量放量较晚且叠加2015年智能终端市场进入饱和期, 公司业绩仅完成80%.16Q3来看业绩承诺完成似乎不及一半, 我们认为,随着深圳联懋子公司孙公司深圳锐鼎制工CNC金属加工业务开展以及自身定增扩产能后(目前产能已满)公司四季度的订单同比实现较大突破. 盈利预测:基于公司定增投产后打造的"触控显示+指纹识别+CNC金属加工+贴合"一站式服务能力和基于贴合工艺的3D玻璃技术储备和优质客户,看好公司在未来2-3年享受"OLED+3D玻璃",汽车,VR设备等智能设备创新带来的千亿级的市场机会,假设募集项目顺利投产,我们预测未来三年营收分别为51.08,78.73,96.63亿元,同比分别增长31.48%,54.14%,22.73%,归属母公司净利润分别1.88,3.67,5.03亿元,同比分别增长190.06%,94.73%,37.07%,EPS分别为0.30,0.44,0.64,给予目标价14.53元,对应17年33倍PE,首次覆盖,给予"买入"评级. 风险提示:市场竞争风险;业绩承诺不能实现风险;重组整合风险 |
