顺网科技(300113):C端变现加快推动业绩大增,泛娱乐平台加速搭建
事件: 公司发布2016年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为50000万元-55700万元,与上年同期相比增长75%-95%. 评论: 1,业绩符合预期,高增长来自于C端流量变现加快. 公司业绩增长的主要原因有:1, 充分利用自有资源,通过深度运营,使公司面向个人客户的业务收入继续保持较大增长,主要来自于顺网游戏,浮云等2C端游戏平台的流水大增;2.通过技术创新和需求挖掘,并对资源优化调整,提升运营价值,使互联网广告等传统业务仍保持较快增长;3.2016年度完成收购上海汉威信恒51%股权, 汉威信恒实现并表.我们认为, 公司基于B端的网吧渠道优势,不断将用户往顺网游戏,浮云双平台导流, 变现效果在2016年的业绩中得到了显著体现,我们预计未来C端变现仍将是公司业绩的主要增长来源,且随着管理效率的提升,盈利能力有望不断提升. 2, Chinajoy突破传统公共上网场所发展瓶颈,加速C端及线下布局,极大提升品牌影响力. 公司2016年收购的上海汉威信恒是全球数字互动娱乐展会服务的领先者, 其打造的Chinajoy已成为经过10多年运营,已成为亚洲第一,全球第二的游戏行业综合展示盛会, 并成为无数娱乐游戏玩家心中的圣殿,具有很高的国际影响力.公司通过收购上海汉威实现对其控股, 首先将加速B端业务向C端延伸,更多从线下获取C端用户;其次,将利用Chinajoy等上海汉威举办的展会的国际影响力,开展更广泛的全球厂商合作,加快在VR,手游,智能硬件等领域的布局;再次,公司与上海汉威在线上和线下的资源优势可以实现互补, 双方将合力打造线下超级平台,嘉年华等系列活动,以及线上娱乐平台建设,完善公司的泛娱乐产业链布局,加快泛娱乐平台搭建. 3,业绩高增长提供安全边际,C端多维度流量持续变现可期. 网鱼是目前中国实力最强的连锁上网服务品牌, 目前门店数超过500家,已拥有超过600万会员,年服务人次超过2500万.公司投资网鱼信息后,将结合自身的电竞战略规划, 与网鱼网咖展开各方面的深度合作,改善电竞产品的用户体验,提升电竞大行业的影响力.电竞产业作为公司泛娱乐平台重要布局, 后续有望依托赛事,商户,直播,用户等服务从B端广告和C端用户实现变现,丰富公司变现模式,提升盈利能力.此外,公司拟非公开增发募集资金20亿, 用于建设网络游戏运营平台,虚拟现实娱乐运营平台,电子竞技运营平台, 数字化营销平台和数据基础服务设施建设,进一步加码泛娱乐布局,巩固泛娱乐平台领先地位. 4,盈利预测及投资建议: 我们维持对2016-2018年归属于上市公司股东的净利润分别为5. 34/6.41/7.67亿元的预测.假设增发数量按上限6000万股计算, 按增发后股本对应的2016/17/18年EPS分别为0.71/0.86/1.03元, 不考虑增发对应EPS分别为0.78/0.93/1.12元.当前股价对应2016/17/18年不考虑增发EPS的PE仅分别为36/30/25倍.我们认为, 业绩持续高增长为公司股价提供较高安全边际, 且公司通过收购,投资,增发等资本手段进一步加快泛娱乐产业链布局,基于海量用户的泛娱乐平台在行业内地位进一步提升,且在空间巨大的VR,电竞等产业占据先发优势,当前市值显著低估,维持"强烈推荐-A"投资评级. 风险因素:1,A股系统性风险;2,VR布局推进低于预期;3,游戏联运增长情况低于预期. |
