蓝英装备(300293):获得大股东资金支持,海外收购将顺利完成
大股东提供无息贷款,对外投资将顺利完成.用于补充公司生产经营所需资金以及 对外投资的需要, 公司拟向蓝英自控无息借款不超过人民币8.5亿元,借款期限为24个 月.此次大股东的支持将助力公司完成海外收购,公司将收购杜尔集团旗下全部的工业 清洗系统及表面处理业务相关的股权资产及非股权资产,标的资产价值为7.38亿元,股 东大会通过即可进行收购.交易完成后,上市公司将持有标的资产的85%,杜尔集团为工 业清洗系统及表面处理业务行业内的市场领导者,并引领公司走向全球化. 未来3年公司主要业绩增长为工业清洗设备与服务, 特别是北美和中国市场.考虑 到杜尔清洗业务的60%以上为汽车行业清洗,并且由上市公司收购后将在中国市场有所 表现, 16-18年公司业绩主要增长将来自于国内汽车行业的清洗设备与服务.国内汽车 行业15年实现净利润910亿元,预计17-18年行业利润增长分别为8%和3%,假设汽车原材 料与清洗设备/净利润与前几年保持一致为66%, 工业清洗设备与服务占其中的10%,杜 尔集团目前已与很多知名汽车厂商合作,在国内7个地区已经展开业务,市占率大概为1 0%,预计17-18年的中国市占率分别为15%和20%,那么预计公司16-18年工业清洗与表面 处理业务将实现15.73亿,19.91亿和23.98亿的营业收入. 管廊项目已完成债务剥离, 维持盈利预测,维持买入评级.上市公司已经将管廊相 关债务剥离给控股股东,改善现金流.预计公司16年净利润为1300万元,业绩见底,17-1 8年净利润为1.64亿及2.3亿元,EPS为0.61元/0.85元,对应PE为27X/19X.类比同样与德 国工业4.0相关标的有合作的机械板块公司, 17年平均PE为40X,而Ecoclean为A股工业 服务稀缺标的,并且具备全球销售与工业服务经验,国内上市公司收购后看好其在中国 市场的扩展, 保守估计给予行业平均估值,即17年PE为40X,对应市值为65.6亿,对应股 价为24.3元,距离当前股价有50%的空间,维持盈利预测,维持买入评级. |
