中环股份(002129):3季度费用控制良好,4季度有望受益于国内需求复苏
3季度业绩符合预期 中环股份公布前三季度业绩:营业收入54.2亿元,同比增长44.2%;归属母公司净利润3.5亿元,同比增长133.3%,对应每股盈利0.13元.第三季度单季实现销售收入17.9亿元, 同比增长44.5%;归属母公司净利润为9,985万元,同比增长75.4%,环比下降32.3%,符合预告区间. 发展趋势 3季度销售收入为17.9亿元,同比增长44.5%,环比下降12.3%. 毛利率同比下降3. 4百分点至12.1%.我们预计主要由于国内上半年光伏抢装潮结束后, 3季度需求较2季度环比有较大幅回落并导致单晶硅片以及组件(280W)自7月1日以来分别下跌26%与34%.3季度成本控制良好,销售与管理费用率分别同比下降0.6与2.4百分点至0.9%与5.0%.运营利润率为5.0%,同比增长2.6百分点,环比下降2.8百分点. 根据媒体报道 (http://power.in-en.com/html/power-2267434.shtml),国家发改委于17日召开听取关于调整新能源标杆电价的意见建议. 我们预计潜在的光伏电价调整有望使国内需求在4季度开始企稳回升,而中环股份作为国内单晶产品制造龙头将有望率先受益于此. 盈利预测 公司预告全年业绩预计介于4-4.5亿元,同比增长97.94%-122.69%.为反映3季度毛利率下滑,我们将2016,2017年每股盈利预测分别从人民币0.17元与0.27元下调6%与5%至人民币0.16元与0.26元. 估值与建议 目前, 公司股价对应2016年50倍市盈率.我们维持推荐的评级和人民币13.50元的目标价,较目前股价有63.24%上行空间. 基于2017年50倍市盈率. 风险 硅片及组件价格低于预期. |
