富瑞特装(300228):天然气产业复苏态势稳定,LNG业务有望发力
天然气复苏趋势已定, 业绩有望触底反弹:2016年,公司实现营业收入7.9亿元,同比下降39.38%,实现归母净利润-2.92亿元,同比下降1881.04%.业绩下降主要是因为16年国内LNG应用装备市场需求大幅下降及同期国际海工装备市场也处于低谷,此外,2016年公司计提大额减值准备,致使公司亏损较为严重. 公司是LNG领域龙头企业,主营LNG液化,储存,运输及LNG车用瓶占总营收的95%.2017年国际油价持续上涨, 油气差价逐渐拉开,天然气应用经济性明显改善,公司业绩有望强势反弹. LNG需求回暖,车用瓶销量有望持续增长:LNG价格低于管道气价格,使用LNG更具经济性.随着LNG接收站(13个)与分销站逐渐增多,LNG槽车需求回暖(一个收站需要配置300-500台槽车),从而使得车用瓶销量大增;此外,GB1589的实施导致运输行业用车紧张, 中重卡销量整体得到提升,叠加LNG重卡经济性的改善,也促进了LNG重卡的销量的提升,车用瓶的销量也随之高涨.据调研,公司车用瓶市占率达35%,产能约8万/年,将充分受益于LNG产业的复苏. 股权激励计划出台,利益绑定添加新动力.2017年2月,公司拟向123名激励对象按6.58元/股的价格授予436.1万股限制性股票, 按13.15元/股的价格授予436.1万股股票期权.限制性股票的解锁条件和股票期权的行权条件均为2017-2019年净利润不低于2500/3500/4500万元.此次股权激励若顺利实施,能够有效的将员工和公司的利益绑定在一起,从而为公司业绩增长添加新动力. 投资建议:预计公司2016-2018年的净利润分别为-2.92/0.80/1.62亿元, EPS分别为-0.62/0.17/0.34元,分别对应PE为-23/83/41倍; 首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为18.30元. 风险提示:油价下跌,LNG价格上涨,气改政策推动缓慢. |
