厚普股份(300471):业绩表现稳健,全产业链布局将充分受益行业景气度回升
主要观点 1.业绩总体稳健,盈利略有下降 报告期内, 公司业务范围进一步扩大,公司营收达到13.06亿元,实现较快增长.但受到宏观经济增速放缓,电动汽车的发展及石油价格持续低迷等不利影响,国内天然气汽车销量持续低迷, 导致2016年国内LNG/CNG应用装备市场需求不振,公司综合毛利率出现下降,加之2016年股权激励计划带来的股利支付费用高达6500万元左右,约占2015年归母净利润的37%,致使公司盈利能力受到影响,如果忽略股权激励带来的股利开支,公司归母净利润增速高达25.87%. 2.业务布局全面,涵盖清洁能源装备全产业链 上市后, 公司资本实力大为增强,通过一系列的重组并购举措,公司完成对天然气勘探,采掘运输,下游消费应用的全产业链布局,具备了清洁能源产业链的工程设计,施工承包, 过程管理,成套设备供应安装调试及技术服务等全套资质和能力,将全面涵盖能源装备,能源工程,能源运营和能源金融四大部分,公司业务范围大为拓宽. 3.油气价差持续扩大,2017年行业有望迎来拐点 根据我们的测算, 2020年我国天然气供应总量可达3800亿立方米-4500亿立方米,而天然气消费总量不超过3800亿立方米,我国天然气供应大于需求,我国天然气未来数年将处于供过于求的状态, 加之天然气价改正持续推进,天然气价格仍有下调空间.此外,受益于OPEC缩减产能影响,未来国际油价将处于震荡上行.综合来看,油气价差未来将持续扩大. 油气价差是LNG设备产业的核心驱动力,根据最新数据测算的结果,LNG汽车已然显现出优良的经济性, 行业正处于低谷反弹阶段,2017年有望开启新一轮的景气周期.公司布局全面,将优先受益于产业复苏. 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润1.67亿,2.46亿,3.17亿,对应EPS为1.12元,1.66元,2.14元,对应PE为42X,28X,22X,维持推荐评级. 5.风险提示: 新业务推进低于预期,油价下跌. |
