云铝股份(000807):提高产能扩营收,降低成本增盈利
事件.2017年2月17日, 公司发布非公开发行股票预案,拟以不低于6.17元/股的价格发行不超过72933.55万股, 募集资金不超过45亿元,拟投资于收购水电资产项目,浩鑫公司高精, 超薄铝箔项目,文山中低品位铝土矿综合利用项目以及偿还银行贷款.公司股票已于2月17日复牌. 并购多项水电资产, 有效降低电力成本.对电解铝企业来说,电力成本占电解铝制造成本的40%以上, 是影响生产成本的重要因素.2013-2015年公司用电量分别为132亿度,152亿度,164亿度,三年平均电力成本占总成本的45.01%,且用电量呈明显上升趋势.此次定增拟收购包括国电德宏大盈江水电开发有限公司,国电云南阿墨江发电有限公司, 国电云南忠普水电有限公司在内的多项水电资产,将有效控制公司电力成本,降低电价波动的不利影响,提升公司盈利能力. 投资高精,超薄铝箔项目,扩大产能规模.公司拟以募集资金中的6.5亿元对浩鑫公司进行增资并实施高精,超薄铝箔项目,建设周期12个月.达产后将形成年产铝箔3.6万吨,铸轧坯料6万吨的产能,预计实现不含税营收12.16亿元/年,年平均税后利润7936万元,并进一步优化产品结构,降低生产成本,提高产品附加值和市场占有率. 提高资源自给率, 扩大文山氧化铝产能.公司拟投资9.5亿元于文山中低品位铝土矿综合利用项目,建设周期12个月,建成后将为文山二期年产60万吨氧化铝项目提供有力资源保障,提高铝土矿利用效率.同时,随着老挝年产100万吨氧化铝项目的推进并建成投产, 未来3-5年内公司将形成260万吨的氧化铝产能,届时公司铝土矿-氧化铝自有资源保障能力将在目前基础上得到明显提高. 减少财务费用, 提高盈利能力.公司拟将不超过8亿元的募集资金用于偿还银行贷款, 有效降低财务费用,提高公司整体盈利能力.同时公司资本结构也将得到进一步优化. 维持"买入"的投资评级.公司作为一家从事铝工业产品开发,生产的大型铝工业企业, 目前拥有氧化铝产能100万吨,电解铝产能120万吨.文山二期项目预计于上半年投产,建成后将新增氧化铝产能60万吨/年,业绩弹性巨大.我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.05元,0.31元和0.35元,考虑到公司较强的市场认可度,给予2017年40倍PE,对应目标价12.4元,维持"买入"评级. 不确定性.产品价格波动风险;氧化铝等大宗原辅材料,电力价格波动风险. |
