陕西煤业(601225):成本优势凸显,价值明显低估
致力煤炭产业, 煤炭收入占比94%居上市公司前列截至2016年中报,公司煤炭采掘业营业收入115.5亿元, 公司煤炭业务收入占比达94%,位列主流煤炭上市公司前列,较高的煤炭收入占比为公司提供了较好的煤炭价格业绩弹性. 煤质优良,资源优势明显公司煤炭资源品质优良,资产重组后,公司85%以上的煤炭资源位于陕北,黄陇等优质煤产区.截至2016年三季度,公司煤炭产量6708万吨列A股煤炭上市公司第二位;煤炭资源储量158.87亿吨和可采储量94.3亿吨列A股煤炭上市公司第三位. 2016年供给侧改革持续推进,产量下降,价格回升目前公司所有矿井都属于一级高效矿井, 预计公司2016年全年煤炭产量在9200万吨左右.价格方面,公司煤炭售价在进入三季度后开始出现明显上涨,9-12月叠加运力紧张,库存低,经销商存煤等因素,预计公司四季度煤炭综合均价继续走高.成本有效控制,盈利显著改善公司各项管理措施逐项落地,在去产能的同时更注重提质保价,降本增效,管理效果逐步显现.截至2016年中报, 公司原选煤完全单位成本为134.2元/吨,同比下降24.65元/吨.测算吨煤毛利由一季度的72元/吨增至三季度的139元/吨,吨煤净利也由一季度的4元/吨增至三季度的36元/吨. 剥离亏损煤矿助力公司业绩改善2016年3月10日,公司公告将下属部分亏损资产剥离至集团及其下属企业, 标的资产赋存条件差,剩余资源储量较小且人员负担较重,亏损较重.本次亏损资产的剥离, 使得公司得以甩掉包袱轻装上阵,助力公司业绩显著改善. 涅槃重生, 2016年大幅扭亏为盈公司业绩预告2016年预计实现归属于上市公司股东的净利润为25到30亿元.在前三季度分季度净利润稳步增长的基础上,公司四季度业绩继续大幅增长, 四季度归属净利润上下限将分别达到19.74亿元和14.74亿元,EPS上下限分别为0.20和0.15.股东减持计划令公司股价承压截至目前,仍在"华能开发","三峡资本"两大股东计划减持期内,上述股东减持计划仍将在一定程度上使得公司股价表现承压. 盈利预测及投资观点公司作为煤炭板块最纯正的动力煤标的, 业绩释放确定性和持续性强.我们预测公司2016-2018年的EPS分别为0.28,0.70和0.65,目前2017,2018两年估值分别为7.7和8.4倍,估值均已不足10倍,继续强烈推荐,维持"买入"评级. |
