腾邦国际(300178):旅行社业务发展良好,业绩符合预期
点评: 业绩快速增长符合预期, 盈利能力或有所下滑.公司的业绩快报显示,公司2016年营收同比增长逾四成, 其主要原因是公司商旅版块中的旅游业务快速增长.2016年,公司进一步加强金融与大旅游生态圈各业务版块的融合,整合业务平台和行业资源,深挖产业链客户需求, 不断丰富创新旅游产品,提升收益空间,使公司总体业绩实现了较好的增长.此外,由于我国各大航空公司2016年7月发布了机票代理费用的新政策,规定代理费按航段定额支付;代理人不得将机票通过未经航空公司允许的第三方平台出售.这对公司B2B机票销售业务存在一定的负面影响, 预计会导致公司的佣金率下降,一定程度上削弱了公司2016年的盈利能力. 投资捷达旅游, 继续布局亚洲出境游市场.公司2017年1月5日公告称,公司的控股子公司腾邦旅游集团有限公司(以下简称"腾邦旅游"))拟以自有资金3200万元收购北京捷达假期国际旅行社有限公司(以下简称"捷达旅游")40%股权,同时对其进行2000万元增资.收购及增资完成后, 腾邦旅游持有捷达旅游52%股权.捷达旅游在东南亚游,海岛游,日韩游及邮轮游等单项业务中,排名稳居全国前列.2016年前三季度,捷达旅游实现营业收入3.53亿元, 净利润498.63万元,净利率为1.41%,优于行业平均水平;资产负债率为68.18%, 经营状况相对良好.公司表示,本次收购捷达旅游将帮助公司获得东南亚地区的目的地资源, 有力提升公司东南亚短线旅游业务能力,丰富公司旅游产品,进一步优化公司业务结构. 定增获审核通过:协同线上,线下资源,升级差旅管理服务.2016年7月,公司发布定增预案修订稿,拟向包括公司实控人在内的不超过五名特定对象发行股份,募集资金不超过7.98亿元.其中,公司实际控制人钟百胜先生认购金额不低于1.6亿元,认购股份比例不低于本次发行股份总数的10%.2016年12月7日,公司定增申请获得证监会审核通过. 本次非公开发行募集资金总额扣除发行费用后将用于"O2O国际全渠道运营平台"及"差旅管理云平台"的建设.若项目建设进展顺利,则有利于公司协同线上线下资源,打通旅游全产业链;有利于公司继续扩大差旅管理业务的规模,对公司业绩持续增长是利好. 维持谨慎推荐评级.预计公司2017-2018年EPS分别是0.42元和0.51元,对应PE分别为40倍和33倍. 维持谨慎推荐评级.风险提示:传统机票代理模式面临航空公司代理政策变动带来的风险,旅行社行业竞争加剧,互联网金融业务风险管理不到位等带来的风险. |
