新安股份(600596):新安股份主打产品行业景气复苏
新安股份(600596)是草甘膦和有机硅领域的双龙头企业, 公司的核心竞争力在于两个产品链相辅相成, 有助于实现氯循环的经济价值.2016年下半年以来,草甘膦和有机硅供给均有所收缩, 带动产品价格持续回暖,助力新安股份全年扭亏为盈;伴随草甘膦及有机硅行业景气逐步复苏,2017年公司业绩有望实现较大幅度增长. 去年四季度大幅盈利 新安股份是国内草甘膦及有机硅行业龙头企业, 当前拥有草甘膦原药产能8万吨/年,有机硅单体产能约28万吨/年 (权益产能约25.5万吨),2017年有机硅单体产能将增加至31万吨/年(权益产能约27万吨). 2016年度业绩预盈公告显示, 新安股份去年净利润实现 "扭亏为盈",实现归属上市公司股东的净利润7500万元至10000万元.公司业绩增长的主要原因是, 去年下半年公司主导产品草甘膦, 有机硅产品市场价格有所回升,产品毛利率也有所上升;公司收到的2016年度搬迁损失补偿金6715.65万元计入营业外收入;此外公司出让杭化新材料 5%的股权,增加投资收益2084.84万元. 根据三季报业绩推算,去年四季度,新安股份单季实现归母净利润8762万元至11262万元,而2015年同期为亏损11507万元. 目前, 新安集团计划将白南山基地整体搬迁到马南产业园区,搬迁后,改造后的生产工艺水平将得到极大提升,草甘膦和有机硅将同时向高端精细化方向发展. 草甘膦走出行业低谷 近年来草甘膦价格大幅下跌持续在低位徘徊, 2016年年中最低仅为1.69万元/吨,对业绩形成较大压力.去年7月中旬,中央环保组核查叠加9月G20会议,草甘膦价格开始上涨.目前主流报价为2.35-2.6万元/吨, 市场主流成交至2.25-2.3万元/吨.东方证券分析师虞小波对此判断为"未来草甘膦供需处于紧平衡状态". 根据机构草根调研, 当前,草甘膦企业正常生产的仅十余家,上半年存在补库存需求,且行业无新增产能,停工的中小企业复产难度大,目前行业开工率处在历史高位.后续国内企业开工受制于环保,资金,人员等方面压力,供给端可望进一步有序. 随着草甘膦行业景气度的回升, 2016年开始,新安股份的草甘膦毛利率开始回升,去年上半年已经回到5.66%,下半年持续增长.根据兴业证券测算,草甘膦价差每上涨1000元/吨,新安股份的EPS将增厚0.1元. 有机硅产能收缩价格涨 有机硅是一种新兴高科技材料, 广泛应用于航天航空,电子电器,电线电缆及医疗各领域,是国民经济和国防科技发展不可或缺的新材料之一. 受供给端收缩和下游需求改善影响, 去年有机硅产业链价格出现上涨."从长周期角度看, DMC价格处于历史低位,随着后续环保核查继续进行以及油价攀升,DMC有望带动整个有机硅产业链上产品进一步上行."虞小波表示, 新安股份硅产业链布局完善并不断往有机硅终端延伸. 从有机硅原材料看, 新安股份直接或间接控股四川禧龙,云南永隆,黑河元泰三家子公司, 拥有上游金属硅产能7.2万吨(权益产能约6.4万吨),加上今年6月将正式投产的天新硅业,新安股份的金属硅权益产能将达到7.32万吨,上游成本端更具优势. 从有机硅中游制造来看,有机硅副产得到充分利用,生产的生胶,D4,硅油,107胶等有机硅产品价格均上涨明显,后续盈利能力有望大幅改善. 从下游来看, 去年新安股份已经申请与有机硅相关的专利七项,涵盖密封胶改性,导电液体硅橡胶改性, 按键液体硅橡胶改性等领域.待白南山基地搬迁完成后,公司将往附加值更高的有机硅下游延伸,产品竞争力加强. |
