浙江龙盛(600352):分散染料龙头企业,未来利润可期
分散染料龙头, 收紧专利促进行业格局良性发展.公司是分散染料龙头企业,并且掌握主要品种核心技术专利.公司于年前发布了告客户书,主要内容为龙盛集团将收紧专利号【ZL99104177.1】的授权范围.自2017年1月1日起,将不再授予杭州申航化工有限公司, 绍兴利德斯材料有限公司,绍兴智华染料有限公司,绍兴淳忱化工有限公司和杭州润沃化工有限公司关于ZL99104177. 1专利的使用权.此专利名称为分散偶氮染料混合物, 原属于德国德司达,后被龙盛收购.我们认为龙盛此举一方面可以起到警示作用,另一方面也能部分影响市场供应量,促进行业良性发展. 染料价格进入涨价通道, 公司产能最大.我们判断春节过后,下游印染行业开工恢复过程中, 印染旺季的临近,对染料形成新一轮刚需刺激,同时受成本,环保,供需等多重因素影响, 染料价格有望反弹走高.2月5日,分散黑ECT300%主流出厂价涨至26元/公斤,较上月报价23元/公斤上涨3元/公斤,涨幅13%,染料价格开始进入上涨通道.另一方面,我们认为原材料价格上涨将成为染料涨价新的动力.2016年随着国际原油市场供需格局改善,石油价格一路上扬,目前已站上50美金/桶大关.而分散染料的关键原材料间苯二胺为石化下游产品, 其价格涨幅较小,我们判断间苯二胺未来有望补涨,从而进一步催化染料价格上涨. 出售锦州银行确认3.9亿税前收益,公司前期投资逐渐步入回报期.公司2017年1月14日公告, 其将所持有的锦州银行1亿股股份转让给中企发展投资(北京)有限公司,通过此次出售公司将获得3.9亿元的税前收益.公司主业染料业务现金流非常充裕, 此前利用这一优势公司在多领域进行投资布局, 根据公司2016年三季报显示目前拥有43.7亿元可供出售金融资产,较年初增加约20亿元.我们判断公司之前的投资逐渐步入收获期,有望大幅增厚未来业绩. 定增加码房地产业务, 未来利润可期.公司拟非公开发行股票不超过2.45亿股,发行价格为8.00元/股,拟募集资金总额预计不超过19.6亿元投入华兴新城旧区改造项目,其中董事长阮伟祥拟认购2亿股.该项目总用地面积8.26万平方米,其中住宅和商办用地面积5.94万平方米, 项目地块最早于2018年第2季度开工,整个建设周期预计6年.我们认为本项目所在地位于上海市内环以内苏河湾区域, 极具稀缺性,并且在华侨城,中粮, 新鸿基等项目的推动下,未来该区域将成为上海新兴的高端住宅物业集聚区之一,有望给公司带来可观的利润增厚.根据公司测算,出售部分有望合计贡献39亿元净利润,出租部分有望每年贡献3.7亿元业绩. 盈利预测及估值.我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.71,0.93,1.10元/股;2017年14倍动态市盈率,6个月目标价13.02元,给予公司"买入"评级. 风险提示.染料价格下跌,宏观经济下行. |
