安诺其(300067):主业持续稳定增长,牵手锐发开拓数码印花蓝海
事件: 公司发布2016年业绩预告,预计全年实现盈利8055-8674万元,同比增长30%-40%. 评论: 1,中高端差异化定位使得公司业绩持续保持稳定增长 16年以来,染料价格逐步走出谷底,稳步提升.公司近年一直保持稳定增长,虽然期间染料价格历经多次波动, 但公司近年复合收入增速37.8%,利润增长44.5%,对染料价格波动性并不明显, 远远好于行业平均水平,主要得益于中高端差异化定位,比如公司现有分散染料3.6万吨产能, 其中差异化率已经超过一半,且后续随着行业电商平台建立以及募投中间体项目投产,未来抗价格波动影响日趋增强. 2,成立七彩云电商平台意义深远 七彩云电商平台由中国印染行业协会, 中国染料工业协会,安诺其集团,联合乐祺集团,盛虹集团等多家知名纺织印染企业发起成立,由B2B产品交易平台,教育培训平台, 产业资讯平台三部分构成.目前国内印染行业所需染料,助剂的年均产值超千亿人民币, 大部分通过经销商采购,若未来电商平台占据10%市场份额,其规模就可达百亿.除此之外,七彩云平台还在筹建教育培训,产业游戏等业务,目前公司持股57%七彩云股权,未来随着七彩云电商平台的快速发展,安诺其集团公司也将受益匪浅. 3,参股苏州锐发持续拓展数码印花产业链布局 数码印花作为新型的印花方式, 具备个性化,精细化以及环保的诸多优势,目前已在市场上快速发展并逐渐形成一定的规模,是国内未来纺织印花产业发展趋势.公司已具备数码墨水原染料生产能力,此次与苏州锐发合作,投资筹建国内第一条数码印花喷头生产线,填补国内空白的同时也将进一步深化公司在数码印花产业链的布局,实现业务协同. 4,盈利预测及投资评级 染料价格已走出去年15年下半年低谷,且公司在染料行业定位差异化中高端,产品抗价格波动属性强.随着年内3万吨中高端分散染料投产, 今年募投中间体项目的陆续投产以及数码印花相关产品逐步放量,将为公司开辟新的增长点;此外公司积极布局染料电商, 整合行业平台,未来五年有望达到百亿规模;外延方面,公司着眼于环保+新材料领域,已经运营的污水处理ppp项目已实现盈利. 不考虑增发摊薄, 预计16-18年eps为0.15/0.31/0.39,对应PE为52/25/20倍,维持强烈推荐-A评级. 风险提示:染料价格走势低于预期,原材料价格波动 |
