中航光电(002179):2016年业绩符合预期,军工+新能源有望驱动2017年快速发展
预测盈利同比增长29.10% 中航光电披露2016年业绩快报,初步核算2016年总收入58.55亿元,YoY+23.91%,归母净利润7.34亿元,YoY+29.10%,与公司2016年三季报披露全年预测一致(YoY+20%~50%),基本符合我们预期. 关注要点 2016年经营业绩基本符合预期.2016年公司收入,营业利润,利润总额,归母净利润分别同比增长近24%, 24%,28%,29%,2016年加权平均净资产收益率(ROAE)YoY+1.36ppt至19.57%, 主要由于防务,新能源汽车及充电配套,数据传输与通信设备等领域订单平稳快速增长,以及产品结构持续优化调整所致. "军工+新能源"有望驱动公司业绩持续高增长:1)军工连接器及线缆组件:2016年全军实施深度改革,2017年军改将逐渐完成,军种比例将实现优化,空军,海军装备升级列装有望加速,预计公司2017~18年军工连接器及线缆组件收入将保持30%增速.2)飞机集成安装架:2013年募投建设飞机集成安装架产业化项目,2016年中报披露建设进度为37%,计划2016年12月31日完成建设.该产品不仅可用于C919等民机,也可用于防务领域重点机型,满足军队对武器装备进一步小型化,信息化,智能化的要求,预计年均贡献收入1.5亿元,利润总额2,337万元. 3)新能源连接器及线缆组件:2016年12月29日工信部等四部委发布新能源汽车补贴调整方案, 2017年1月23日工信部发布17年第一批新能源车型推荐目录,新能源汽车产业重回正常发展. 中汽协预测2017年新能源汽车销量80万辆(YoY+58%), 中金汽车组预测2018年110万辆(YoY+38%).我们预计,2017~18年公司新能源连接器及线缆组件收入将继续保持同步较快增长. 估值与建议 向下修正2017年盈利预测10.4%至9.62亿元(YoY+31.1%), 首次给出2018年盈利预测12.76亿元(YoY+32.7%).当前公司股价对应2017年24xP/E, 较可比公司仍显著低估.维持目标价50元,对应2017年31xP/E,潜在涨幅31%,重申推荐. 风险 新能源汽车市场增速,军品招标交付的不确定性. |
