金达威(002626):全产业链布局海外保健品,独家签约冰雪赛事运营
内生+外延,由B2B延伸至B2C.公司产品除原有的作为食品营养强化剂的辅酶Q10,VA, VD3外,还通过自身的成长及海外的并购逐渐覆盖保健品行业全产业链.2015年公司营业收入12.04亿元, 同比增长43.61%,主要是新增合并DRB等子公司的销售收入;归母净利润1.13亿元, 同比减少42.13%,主要受VA价格下跌,推广新产品以及并购行为增加管理费用的影响;毛利率37.23%, 净利率9.14%.根据公司发布的业绩预告,2016年公司营业收入16.62亿元,同比增长38.10%,归母净利润2.98亿元,同比增长164.80%,主要因为VA价格上涨,美国公司VB报表合并期间变化以及保健品销量增加;净利率17.93%. 全产业链布局海外保健品,发力运动营养品.公司已收购了美国保健零售品牌Doctor'sBest96.11%股权, 美国保健品生产商ViterBest主要经营性资产,新加坡保健品和健康食品零售批发商VK和PH各65%的控股权以及参与投资设立日本舞昆健康食品公司(持股40%), 还通过代理涉足运动营养品.随着公司收购的海外公司的平稳过渡,未来将与公司原有业务体系形成更为紧密的互补及协同关系,预计2017年保健品子公司收入,利润将较快增长. 独家签约国内冬季运动系列赛商务运营权及媒体版权. 公司控股子公司金达威体育于16年12月与国家体育总局签署《项目合作协议书》,以2.1亿元合作费获得2016-2022年中国冬季运动项目国内系列赛独家商务运营权和媒体版权.金达威体育总经理吴磊先生(持股比例25%)曾成功组织并运作多项国内, 国际大型赛事,对体育资源链性传播及商业化运营具有深刻认识和丰富经验.根据项目合作内容,系列赛每赛季共有不少于300场赛事, 2016/2017赛季统筹实现至少100场比赛信号制作,以后每个赛季比赛信号制作场次保持比上一个赛季多20%;此次签约之后, 金达威体育将成为国内运营冬季赛事项目最多,场次最多,版权最多,周期最长的体育文化传媒公司. 冰雪产业大发展, 公司有望分享万亿红利.近年来国家非常重视冰雪产业的发展,计划加快冰雪场地设施建设, 推动冰雪运动的普及和提高.2016年11月25日,国家发改委联合国家体育总局等多个部委印发了《冰雪运动发展规划(2016-2025年)》和《全国冰雪场地设施建设规划(2016-2022年)》.根据规划, 全国直接参加冰雪运动的人数在2025年将超过5000万,并"带动3亿人参与冰雪运动";与此同时,全国冰雪产业总规模到2020年达到6000亿元,到2025年达到10000亿元.在国内冰雪产业发展的带动下,赛事商务运营及版权价值愈发凸显,我们认为金达威体育此次签约后有望获得可观盈利,并有利于借此平台为保健品业务扩大宣传. 盈利预测与投资建议.我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.51/0.54/0.65元.参考可比公司估值, 并考虑到公司通过内生和外延布局保健品业务,未来发展潜力较大,我们给予公司2017年35xPE,对应目标价18.90元,维持买入评级. 主要不确定因素.VA,Q10等部分产品价格大幅波动,保健品行业竞争加剧. |
