道氏技术(300409):构建锂电材料平台型企业
老树开新枝, 传统业务大发展.公司在传统陶瓷墨水的基础上新推广3D墨水,定位高端市场,主要配套大型陶瓷企业.3D墨水可以渗透到瓷砖等表层0.5-1毫米左右,跟传统墨水相比能体现石材质感,从材质内部发出颜色使得色彩丰富并呈现立体感,同时坚硬耐磨.16年三季度公司同东鹏控股签订1.5亿订单,多为17年确认收入,东鹏是国内领先的建陶产业集团,是中国陶瓷行业龙头,两者合作有助于加速3D渗花喷墨工艺在抛光砖和抛釉砖渗透,将助力道氏技术开拓数倍于传统墨水的市场空间. 石墨烯导电剂大发展.第二批新能源汽车推广目录出台, 快充车辆显著增长,可获得3000元/kwh补贴金额, 显著高于普通车辆.石墨烯导电剂利用网状的接触,比线状的以及点状的接触可大幅提升导电性能,未来大概率将替代导电碳黑.石墨烯导电剂对于快充及提升能量密度有显著作用,为当前动力电池两大核心问题,比亚迪,国轩,沃特玛等龙头亦加快发展石墨烯导电剂应用.我们预计青岛昊鑫17年石墨烯导电剂销量将由200吨/月逐步提升至500吨/月,全年收入预计在3亿以上,实现1亿左右利润规模. 钴价提升推动钴盐价格大幅上涨. 16年年底道氏技术增资8400万持有广东佳纳能源23%的股权,佳纳目前镍钴锰三元材料前驱体产能1万,硫酸钴等钴盐约1万吨,年产量折合钴金属约5000吨.去年7月至今硫酸钴价格由3.7万/吨增长至11万/吨,三元材料前驱体已由6.5万/吨增至11.8万/吨.按照标准硫酸钴单吨钴金属需求量0.205吨,钴价自去年中上涨22.0万/吨,硫酸钴成本上涨4.5万/吨,而同期价格上涨7.3万/吨,单吨毛利提升2.8万,综合业绩将实现大幅增长. 战略布局碳酸锂业务.公司积极打造锂电材料平台型企业, 战略布局钴,锂等最上游产业链.公司具备较强的有机合成及纳米技术,在此基础上开发锂云母尾矿综合利用技术,利用锂灰石提取碳酸锂,而副产物恰好为公司传统主业原料,可实现综合利用,具有较强的成本优势. 投资策略与评级.公司陶瓷墨水和釉料业务需求旺盛, 3D墨水带来增量;同时布局石墨烯,碳酸锂及三元正极材料领域,打造新材料平台,预计2017-2019年EPS分别为0.95元,1.37元,1.70元,结合可比公司估值及公司市场地位,给予公司2017年50倍估值,对应目标价47.5元,给予买入评级. 风险提示:产品推广不及预期. |
