宏发股份(600885):股权转让协议取消,不影响长期推荐逻辑
事件描述 宏发股份近日公告, 公司控股股东新余有格投资有限公司与公司实际控制人郭满金先生通经充分协商, 签订了《股权转让终止协议》,一致同意终止2016年1月14日签署的《股权转让协议》. 事件评论 2016年1月,公司控股股东有格投资与公司实际控制人郭满金签署《股权转让协议》.前者拟以22.10元/股的价格向后者转让4000万股, 转让价款在一年内支付.考虑到后期公司股价, 资金筹集,市场环境等交易条件均较协议签署之时发生巨大变化,双方协商终止本次转让.我们认为, 大股东股份转让与否不影响公司经营发展,也无碍长期推荐逻辑. 宏发股份作为继电器市场龙头, 上市至今实现了20%以上的利润复合增速.判断公司2017年仍能维持良好业绩增速,主要受益于:1)家电行业去年三季度起进入补库存阶段,带动通用继电器业务持续回暖; 2)汽车继电器业务订单报满,进一步实现了海外大客户突破,同时今年继续完成新产能投放;3)受益于电动车产销放量,预计高压直流产品仍将实现翻倍增长. 新业务相继突破, 逐步构建多元化电气产业结构.为实现可持续增长,公司近年依托其强大的工艺控制能力以及成本管控经验, 积极开拓继电器之外的其他精细电气制造业务.这也是海外对标龙头企业曾经历过的战略转向.从发展情况看, 目前公司低压电器,连接器及氧传感器已实现突破或完成储备.其中低压电器成功进入市场第二梯队,有望成为仅次于继电器产品的主要利润支撑点. 闭环制造叠加自动化推广,公司生产效率持续提升.宏发股份相比其他企业的核心优势总, 除了对单个细分市场的深刻把握,更在于对内部生产效率提升的不断挖潜.公司自制产线自动化水平已远超国内竞争者,但仍持续加大技改投入,改进产线,导入SAP及MES.公司去年还专门成立了机器人子公司, 目前正进一步加快汽车及低压产线自动化升级.预计公司未来人均产值还将持续提升. 预计公司2016/2017年的归属净利润分别为5.73/7.58亿,维持推荐. 风险提示: 1.铜,银等原材料价格超预期上涨; 2.国内电动车产销增速大幅低于预期. |
