汇冠股份(300282):汇冠股份16年业绩喜人,教育智能产品需求增加
汇冠股份2016年收入/归母净利润同比增长4.5%/212.8%, 净利润实际增长53.4%,业绩略好于预期.汇冠股份2016年实现营业收入17.09亿元,同比增长4.5%;归母净利润1.26亿元,同比增长212.8%.公司2015年亏损1.11亿元,排除所计提旺鑫精密1.934亿元商誉减值损失后,2015年净利润为8194万元,由此计算公司2016年净利润同比实际增长为53.4%.我们2016年12月发布深度报告预测归母净利润1.23亿, 和公司业绩快报基本一致,公司2016年计入非经常性损益约600 万元(主要为政府补助收入),略高于我们估计的300 万元. 一,旺鑫精密商誉不会减值? 旺鑫精密利润同比增加40%, 打破市场对于商誉减值的担忧.子公司旺鑫精密加强了华为, HTC,联想/摩托罗拉,中诺等重点优质客户的服务力度,金属结构件转型顺利,全面推进精细化管理等,我们估算毛利率由15.0%提升至约17.5%.预计旺鑫精密2016年实现净利润约1.2亿元,同比增长40%,虽然低于1.4亿扣非净利润的业绩承诺,但公司已经在上一年计提商誉减值,经公司初步测算2016年期末旺鑫精密商誉不存在减值迹象. 二,并表增厚利润 智能教育装备受益行业需求增加,恒峰信息2017并表增厚利润.子公司广州华欣受益教育信息化政策推动,电子白板智能硬件装备需求持续增长,我们估算2016年广州华欣净利润约6300万元,同比增长55%.公司对广州华欣持股比例已从51%提升至70.6%,预计2017年净利润增速30%.恒峰信息2017年1月起纳入公司合并范围,主营智能教育软硬件服务, 初步测算2016年实现营业收入2.18亿元,同比增长55%;净利润5500万元,同比增长130%,2017年业绩承诺净利润6500万元.广州华欣和恒峰信息软硬件产品直接切入教学场景,符合信息化与教学深度融合政策导向. 三,投资建议 持续看好公司智能教育布局,维持"买入"评级.公司 2016年业绩基本符合预期,原有触屏交互及精密制造业务经营情况好转, 未来关注公司参投的教育产业基金动向及恒峰信息省内外业务拓展.上调公司2016年净利润预测 2.4%,预计公司原主业2016-18年实现归母净利润1.26亿,1.64亿,2.06亿元,并表恒峰信息后备考净利润为1.81亿,2.41亿, 3.15亿元,考虑增发摊薄 EPS为0.71/0.94/1.23元/股,对应PE36/27/21倍,公司目前已跌破增发价13%,维持"买入"评级. |
