长电科技(600584):聚焦主业,封测龙头迎风起航
事件:公司将持有的国富瑞19.99%股权转让给国富商通,转让价为人民币1.4亿元. 投资要点: 剥离非核心资产,聚焦封测主业: 国富瑞成立于2003年,是CIECC旗下具体承担数据中心和云计算板块业务的控股子公司,长电3971万入股占比19.99%.1.4亿出让国富瑞后,扣除资金成本将获约9000万的投资收益,对公司财务影响积极,同时公司将更加聚焦半导体封测主业. 靴子落地,提振市场信心 近日公司定增方案顺利过会, 将历时近2年的蛇吞象并购画上休止符.企业负债率将明显下降, 财务压力显著减轻,同时中芯国际的大股东地位,预计将带来更多的国家政策支持和产业链合作机遇. 星科金朋整合进程逐步向好 经过过去一年的整合,星科金朋在公司治理和经营机制上进行了改革,与长电的文化融合逐步深入.星科金朋的三个子公司已经形成独立的利润中心和经营自主权,积极主动性明显提升.全年来看,韩国厂和新加坡厂由于新订单的导入,将全面扭亏,上海厂搬迁江阴预计将在8月左右完成,与江阴本部形成一体化协同效应. 半导体行业迎来增长大年 半导体景气度提升,龙头受益.由于消费电子创新持续,指纹识别等应用层出不穷,同时汽车电子和智能硬件渗透率不断提升, 产业链全面景气.进入2017年以来,国内外半导体封测大厂月度数据同比增长逼近30%,根据SIA的数据,1月全球芯片销售跃升13.9%,为2010年以来的最大年比增幅,全球半导体复苏迹象明显. 洗牌进入尾声,长电位列第一梯队 经过过去几年国际间行业洗牌, 全球封测格局已稳定.长电通过收购星科金朋,缩短了大量技术追赶代差,成功与日月光和安靠形成第一梯队.向未来看,随着SiP和Fan-out等新技术的崛起,资源和客户将进一步向封测龙头集中. 盈利预测与投资建议 公司最困难的时期或已平稳渡过, 星科金朋在新客户导入和产能利用率方面逐渐向好, 2017有望迎来全面好转.在芯片国产化和政策推动的背景下,作为我国最具国际竞争力的封测行业, 行业龙头将充分获益,预计17-18年EPS为0.76元和1.14元,对应PE分别为29X和19X,我们坚定看好公司的卡位优势,以及长远发展的战略布局. |
