三安光电(600703):LED芯片势将称霸全球,化合物半导体缔造新王朝
LED芯片国内绝对龙头, 预计2017年扩产33%,营收规模将超越晶电,成为国际新龙头 公司LED芯片主业处于国内绝对龙头,具备全部可见光和不可见光LED芯片产品,公司技术能力及产品品质国内第一, 已于台湾晶电比肩,并逐步缩小与欧美产品差距.公司国内市占率约30%, 预计公司2017年扩产33%,年底可达200万片/月,预计营收规模将超越晶电,成为LED芯片国际龙头. 公司具有卓越的成本管理能力和产业链议价能力. 公司持续通过投资, 收购,合资等方式,在上游获得蓝宝石,氢气,氮气等芯片原材料自我供给能力;下游成立LED照明, 汽车应用等合资公司,打通下游销售环节.通过上下游核心产业链布局,垂直整合带来卓越成本管控能力和下游议价能力,2016年毛利率预计达40%,远高于行业平均水平. 布局GaAs/GaN产线,打造化合物半导体新王朝 2015年公司公告建30万片/年6寸的GaAs产线和6万片/年6寸的GaN产线, 布局化合物半导体.GaAs和GaN分别是第二代,第三代半导体材料中的璀璨之星,目前公司已获得军用客户采购协议及国内大客户批量出货.2016年底通过和GCS合作获得技术授权,2017年将进一步拓展国内外客户. 填补砷化镓/氮化镓产线空白,自主可控中国"芯" 随着5G, 物联网,电动汽车,智能汽车等应用市场兴起,2021年预计全球砷化镓/氮化镓器件市场规模可超700亿人民币.同时我国芯片严重依赖进口, 以我国智能手机为例,砷化镓/氮化镓芯片90%以上需要进口,公司产线将填补国内砷化镓/氮化镓空白,有望全面替代进口芯片, 自主可控中国"芯".公司显著受益于国家产业政策支持,获得国家资金支持及国内外优秀人才汇集. 风险提示 LED产业链需求不达预期;化合物半导体进展不达预期. 买入"评级" 预计公司2016-2018年, EPS0.53/0.66/0.80元,对应PE28.8/22.9/19.0X,买入"评级". |
