水晶光电(002273):水晶光电定增扩产主业
水晶光电公告非公开发行不超过13258万股,募集不超过16.42亿元,拟用于蓝玻璃和生物识别技改项目,以及AR投影和补充流动性等用途. 一,产能数倍扩产 充分享受双摄爆发 按增发单摄组立件增加7KK/月, 双摄蓝玻璃组立件增加35KK/月,考虑双摄组立件包含2 片蓝玻璃,实际新增77KK/月产能.募投达产以后我们预计公司蓝玻璃产能将在130KK-150KK/月规模,产能较目前数倍扩张.双摄的爆发及前置开始采用蓝玻璃滤光片,处于龙头地位的水晶将充分享行业爆发. 二,窄带滤光片扩产确定 我们在《3D 成像:光学大革命即将到来》中率先分析到水晶光电在产业链的核心地位,将充分享受到行业爆发带来的量的弹性.此次增发方案中明确提到窄带滤光片将扩产20KK/月规模, 我们认为这将是标志性的事件:1,目前水晶在大客户的接收端只做后端制程,但是公司窄带滤光片扩产标志公司相关技术已经成熟!2,募投项目有望在18年底扩出,符合我们对于国产智能手机爆发的判断;3,产能有望分享大客户部分订单. 三,A股光学龙头起航 随着苹果在AR领域持续推进,公司目前的布局充分契合未来创新方向,光学一直是公认最具创新成长最快的细分领域,水晶光电有望结束A 股光学标的稀缺的现状. 四,盈利预测和建议 预计17-18年净利润分别为 4,7亿元,对应当前市值PE分别为38,22倍,考虑到国际市场光学龙头的高溢价,给予"强烈推荐"评级. 风险提示.3D成像产业发展低于预期;公司扩产进度低于预期. |
