大秦铁路(601006):进入战略加仓期,"强推"评级
主要观点 核心观点:重申大秦铁路进入战略加仓期, "强推"评级华创交运于3月16日提出观点:大秦铁路进入战略建仓期,逻辑如下:1.运量或超预期,预计3月运量同比增长27%-30%. 1)我们预计3月大秦线煤炭运量或达日均118-121万吨(前2月为日均111万吨,满负荷水平为125万吨左右), 同比增速27%-30%,一季度预计累计运量约1.02-1.03亿吨,累计同比增长22%-23%. (2017年1-2月累计同比增长20.1%).在传统意义上冬季北方供暖行将结束时, 大秦线运量却在提升,我们认为因素包括:a)春节后,经济活动回暖;b)下游补库存;c)公路治超+环保趋严下公路运煤的回流. 2)公路治超+环保趋严,公路运煤回流铁路成为大势所趋,大秦线有望持续受益!公路治超的受益者.2016年9月21日严格的公路治超使得公路运煤成本上升20-30元/吨, 公路运煤回流铁路给大秦线提供了运量支撑,叠加冬季用煤以及企业补库存等因素,大秦线运量从16年10月起同比增速转正.(根据草根调研了解的数据, 每年山西省通过公路运煤大约在6000-7000万吨左右.)环保趋严的受益者.汽车运煤, 尤其柴油车运煤会造成大气污染, 环保趋严也会使得公路煤炭运输转向铁路.在环保压力下,未来禁止柴油车运煤的政策亦有可能推广,铁路运输将长期受益.(如天津港9月底前禁止柴油货车运输集疏港煤炭.)虽难以测算有多少会流入大秦线,但趋势上属于正向影响. 盈利预测及估值:强调"强推"评级 1)上调2017年大秦线煤炭运量至4.02亿吨,同比增长14.5%.2016-2018年盈利预测:EPS分别为0.44,0.58及0.66元,对应当前PE15.6,11.9及10.3倍. 2)按照大秦50%分红比例计算,2017年股息率达4.2%,叠加铁路改革预期,具有配置吸引力.强调"强推"评级. 风险点:运量不及预期. |
