宁波港(601018):外贸转暖促货量,盈利有望小幅增长
事件:宁波港公布2017年2月主要生产数据, 预计完成集装箱吞吐量185万标准箱,同比增长10.1%;预计完成货物吞吐量5405万吨,同比增长15.5%. 宁波港为主,舟山港为辅,打造一体化枢纽,确立龙头地位 1, 打造港口龙头企业,优势互补促融合.舟山港股份公司主要发展铁矿石,煤炭及粮食等大宗物资的"水水中转"运输,而宁波港具有资金优势,管理优势以及国际影响力, 两港合并后有利于优势互补,巩固世界第一大港的地位.15年10月宁波港启动收购舟山港股权事项,16年4月证监会批复同意该收购方案,8月公司完成资产过户,9月完成工商名字变更,新公司名字为"宁波舟山港股份有限公司".16年宁波舟山港货物吞吐量全球排名第一,集装箱吞吐量全球排名第四,整合效果明显,龙头地位确立; 2,舟山港散货贡献大,集箱增速依旧来自宁波港.合并后舟山港在散货吞吐量方面贡献超预期, 是宁波港月度吞吐量的23%左右,但舟山港对集装箱吞吐量的贡献基本忽略不计,也体现出舟山港以大宗散货为主营的特征. 我们从舟山港公布的营业收入来看,2013-2015年收入占宁波港收入的比重分别为5.2%,6.7%,6.8%,归母净利润占宁波港的比重分别为6.6%,6.6%,5.6%.从吞吐量和收入两个角度来看,宁波舟山港未来主要贡献来自于宁波港,舟山港为辅. 经济回暖刺激吞吐量大幅上涨 1, 美国及欧盟28国对中国产品进口金额自16年11月开始增速由负转正,11月分别为1.6%和0.6%,12月分别为3.6%和1.2%; 2, 16年中国GDP增速6.7%,为全球第一;17年1月中国进出口总金额为3141.62亿美元,同比增11.4%;浙江省1月进出口金额为314.5亿美元,同比增12.1%,进出口金额与宁波舟山港的货物及集装箱吞吐量走势一直,呈现正相关关系;2月份PMI指数为51.6,创30个月的新高, 连续6个月在荣枯线之上,说明制造业正在进一步好转,制造业的好转将进一步带动港口业绩的上升. 投资建议:2016-2018年预计实现营业收入177亿元,185亿元,192亿元,净利润为25.8亿, 26.4亿,27.6亿,对应的PE为27X,26X,25X,EPS为0.20,0.20,0.21,给予"持有"评级,6个月目标价5.6元. 风险提示:中国经济下滑,全球贸易保护抬头,区域竞争加剧. |
