立讯精密(002475)一季度高增长预告进一步确认拐点趋势
公司公布了17年一季度业绩预告，一季度归母净利润区间为2.79亿~3.19亿，同比增长40~60%区间。 评论： 1、业绩展望符合预期，进一步确认公司拐点趋势。 继公司业绩快报显示四季度营收大超预期后，公司展望一季度业绩同比增长40~60%区间符合我们预期，相对前几个季度明显提速，进一步确认了公司拐点趋势。公司解释原因是在坚守优势产品和行业的同时，积极开拓新业务、新市场，使公司的盈利得到提升，为公司的持续发展注入了动力。同时，公司积极推行工艺制程改善，加大自动化投入，使部分产品的获利得到了改善。相对去年同期，我们判断一季度高增长主要来自公司在IPHONE7新品音频转接头的放量和自动化率的提升，另外是新款Macbook Type-C电源及转接线的持续拉货、非苹果阵营TYPE-C快充的放量、美特并表等几方面因素，尤其是转接头的贡献最明显，并且这个业绩增长是公司多项新业务线大量研发和资本开支投入，以及HOV一季度拉货略低于预期的基础之上，已属不易。 2、二季度增速望持续提升，17年全年高增长值得期待。 我们判断二季度随着苹果促销、三星和国产阵营新品备货，在去年相对较低基数上，公司二季度增速相对一季度望继续明显提升，单季度增速70%以上值得期待。并且今年下半年更值得期待，一方面，公司围绕苹果从Lighting、转接头等进一步延伸至声学、天线、无线充电、潜在耳机等多项新品，全面参与IP8新品创新，苹果单机价值有望从iphone6s的十几块到iphone7的一百多块再到下一代新品数百元，弹性非常可观，并望复制到非苹果阵营；另一方面，全面参与HOV等国产品牌的TYPE-C/大电流快充等产品，17年迎来放量。公司在16年完成新老产品切换，从三、四季度已走出明显拐点向上趋势，46亿增发资金将为新产能扩张和外延布局提供充沛资金。 3、三年黄金增长可期，打造精密制造平台龙头。 公司当前新品序列能见度高，精密制造平台逻辑持续兑现，能够为苹果、华为、微软、索尼等3C核心大客户提供整体精密制造方案，此外公司围绕通信（企业级\光模块\基站天线\滤波器）、汽车电子（新能源\智能汽车）等长线布局正逐渐开花结果，望打开长线空间。公司当前站在未来三年新一轮高增长起点，中线对标AAC、长线对标安费诺逻辑清晰，超千亿市值空间值得期待， 4、维持强烈推荐和30元目标价，当前建仓良机 我们认为公司17年上半年以及全年将实现高增长，实现股权激励解锁条件值得期待。我们预测16/17/18年EPS为0.55/0.95/1.4元，对应当前股价PE为45/26/18倍，仍被低估，我们维持"强烈推荐-A"评级和30元目标价。当前是绝佳建仓良机，招商电子首推三剑客品种！ 风险因素。大客户销售低于预期，新品导入低于预期，价格竞争加剧。 |
