金地集团(600383)2016年年报点评:销售首过千亿 稳健发展的一年
业绩略超预期，毛利率企稳回升 16 年公司营收555 亿，同比升69%，归母净利润63 亿，同比升97%，EPS 为1.40 元，利润分配拟10 派7，分红力度较大。16 年竣工640 万平，同比升36%，结算436 万平，同比升64%，结算均价同比升4.4%至12000元/平米。考虑预收账款和现房存货规模，预计17 年结算收入将小幅上升。销售毛利率随销售均价上升而企稳，未来结算毛利率预计约30%。费用率继续下降，少数股东损益占比降至27% 销售首破千亿，深耕主流城市、拿地审慎合理 16 年公司销售金额1006 亿，同比升63%，首次破千亿大关。根据我们测算，17 年年初存货600 亿，新推预计1200 亿，总可售1800 亿，预计17年销售规模1100 亿（60%左右去化率），同比升10%。土地投资审慎，16 年拿地533 万平，占销售面积81%，总地价399 亿，占销售金额40%。继续深耕核心城市圈，特别是二线省会城市。17 年计划新开工600 万平，加上17 年当年拿地当年开工那个的部分，预计17 年实际新开工将小幅增长。 财务稳健、现金流充裕，融资成本继续降低 16 年末在手现金216 亿，对短期有息负债覆盖率266%，净负债率仅28%，经营现金流净流入规模大幅上升。存量债务成本进一步降至4.52%。 预计公司17、18 年EPS 分别为1.40、1.46 元，维持"买入"评级 公司销售突破千亿大关之后，在保障负债率和现金流健康的情况下，将继续追求持续稳健的发展，在聚焦和深耕核心城市圈的同时，审慎合理布局有发展潜力的区域。 风险提示 因行业政策调控导致公司今年销售低于预期。今年结算收入低于预期。 |
