世联行(002285)2016年年报点评:代理业务保持快速增长 盈利能力明显回升
事件：报告期内，公司实现营业收入62.70亿，同比增33.10%；归属上市公司股东的净利润为7.47亿，同比增46.69%，略超预期；经营活动产生的现金流量净额为22.94亿，同比增409.17%；基本每股收益为0.37元，同比增37.04%；加权平均净资产收益率为19.47%，同比提升1.8个百分点。报告期末，公司总资产77.84亿，较上年末增5.22%；归属上市公司股东的净资产为41.89亿，较上年末增18.00%。 点评： 代理销售业务保持快速稳定增长。 配合代理销售业务，互联网+业务增长近翻番。 资产服务业务增长速度趋缓，顾问策划业务大幅下滑，板块重组整合资源 主要产品家圆云贷单笔贷款额大幅下降，金融服务业务增长幅度大幅放缓。 各地区业务普遍增长，华南地区收入占比保持第一 盈利能力明显回升，财务状况稳健。公司2016年摊薄净资产收益率17.84%，比上期增加3.49个百分点；公司16年的资产负债率为45.17%，较上期下降5.57个百分点，近三年基本维持在45%-50%的水平，资本结构比较稳定，且资产负债率在行业内较低、财务比较稳健。 盈利预测及评级：我们预计公司2017年至2019年归属母公司净利润分别为8.54亿元、11.53亿元和14.64亿元，按照公司最新股本计算，对应的每股收益分别为0.42元、0.56元和0.72元，对应的2017年3月31日收盘价（7.86元）的市盈率分别为19倍、14倍和11倍，维持"增持"评级。 |
